Tôi nghĩ rằng sự căng thẳng giữa token/cổ phiếu trong các thương vụ mua lại thường bị hiểu lầm, và ngay cả khi không có cổ phiếu, kết quả có thể vẫn giống nhau. Đầu tiên, tôi giả định rằng thương vụ Circle/Axelar là một vụ acquihire. Khiếu nại từ các nhà đầu tư AXL là điều dễ hiểu: họ không nhận được gì và token đã nhanh chóng mất giá. Theo quan điểm của họ, đội ngũ có nghĩa vụ đạo đức để hỗ trợ một tài sản mà họ đã bán. Nhưng vấn đề rõ ràng là các nhà đầu tư token không sở hữu bất cứ điều gì mà Circle muốn. Không có IP độc quyền, không có dòng tiền, không có khách hàng nào thuộc về các nhà đầu tư AXL hay Interop Labs. Điều duy nhất có giá trị đối với Người mua là đội ngũ. Tôi khẳng định rằng ngay cả khi không có cổ phiếu trong trường hợp AXL, kết quả có thể vẫn giống nhau. Vấn đề là việc chỉ định lợi nhuận từ một thương vụ mua lại cho các nhà đầu tư token sẽ gây hại cho Người mua. Từ quan điểm của Circle, việc thanh toán cho các nhà đầu tư AXL là tiền chết, và ngay cả đội ngũ Interop Labs tự ý trả tiền của họ cho các nhà đầu tư token cũng sẽ không tối ưu cho Circle - số tiền đó được dùng để khuyến khích đội ngũ, không phải để trả nợ đạo đức mà Circle có thể không công nhận. Ngay cả khi không có cổ phiếu, trong một vụ acquihire, Người mua sẽ đơn giản ký hợp đồng riêng với đội ngũ, để lại cho các nhà đầu tư token lại không có gì. Việc trao cho các nhà đầu tư token quyền hợp pháp đối với những gì đội ngũ làm sau một dự án thất bại có vẻ như là một ý tưởng tồi.

Tôi nghĩ rằng sự căng thẳng giữa token/cổ phiếu trong các thương vụ mua lại thường bị hiểu nhầm.* Trước tiên, có thể giả định rằng thỏa thuận Circle/Axelar là một vụ acquihire, chứ không phải là chuyển nhượng IP/tài sản/khách hàng/v.v. Khiếu nại từ các nhà nắm giữ AXL là điều dễ hiểu: họ không nhận được gì và token đã nhanh chóng mất giá. Theo quan điểm của họ, đội ngũ có nghĩa vụ đạo đức để hỗ trợ một tài sản mà họ có lẽ đã bán rất nhiều. Nhưng vấn đề rõ ràng là các nhà nắm giữ token không sở hữu bất cứ điều gì mà Circle muốn. Không có IP độc quyền, không có dòng tiền, không có khách hàng nào thuộc sở hữu của các nhà nắm giữ AXL hay Interop Labs. Điều duy nhất có giá trị đối với Người Mua là đội ngũ. Có một yêu cầu đạo đức hợp lệ mà các nhà nắm giữ token có thể đưa ra đối với đội ngũ, nhưng vấn đề là việc chỉ đạo lợi nhuận từ một vụ mua lại cho các nhà nắm giữ token sẽ gây hại cho Người Mua. Từ quan điểm của Circle, các khoản thanh toán cho các nhà nắm giữ AXL là tiền chết, và ngay cả việc đội ngũ Interop Labs đơn phương trả tiền của họ cho các nhà nắm giữ token cũng sẽ không tối ưu cho Circle - số tiền đó được dùng để khuyến khích và giữ chân đội ngũ làm việc cho Circle, không phải để trả nợ đạo đức mà Circle có lẽ không công nhận. Đó là một câu hỏi thú vị hơn liệu các quỹ VC có nên tham gia vào một vụ mua lại khi mà họ đã nhận được token. Nếu khoản đầu tư được cấu trúc dưới dạng cả cổ phiếu + token, thì đội ngũ thực sự không có sự lựa chọn. * fwiw đã bán một công ty crypto trước token vào năm 2021

Primer thật tuyệt vời