Я думаю, что напряжение между токенами и акциями при приобретениях неправильно понимается, и даже если бы акций не было, результат, вероятно, был бы тем же. Во-первых, я предполагаю, что сделка Circle/Axelar была acquihire. Жалоба держателей AXL понятна: они ничего не получили, и токен быстро потерял в цене. С их точки зрения, у команды есть этическое обязательство поддерживать актив, который они продали. Но очевидная проблема в том, что держатели токенов не владеют ничем, что нужно Circle. Нет никакой интеллектуальной собственности, нет денежных потоков, нет клиентов, принадлежащих как держателям AXL, так и Interop Labs. Единственное, что ценно для Покупателя, - это команда. Я утверждаю, что даже если бы в случае AXL не было акций, результат, вероятно, был бы идентичным. Проблема в том, что направление доходов от приобретения к держателям токенов вредит Покупателю. С точки зрения Circle, выплаты держателям AXL - это мертвые деньги, и даже команда Interop Labs, которая в одностороннем порядке выплачивает свои собственные деньги держателям токенов, была бы не оптимальна для Circle - эти деньги предназначены для стимулирования команды, а не для погашения морального долга, который Circle, вероятно, не признает. Даже без акций, в случае acquihire, Покупатель просто заключит отдельный контракт с командой, оставляя держателей токенов снова ни с чем. Предоставление держателям токенов юридических прав на то, что команда делает после неудачного проекта, кажется плохой идеей.

Я думаю, что напряжение между токенами и акциями в контексте приобретений неправильно понимается.* Во-первых, можно с уверенностью предположить, что сделка Circle/Axelar была acquihire, а не передачей ИП/активов/клиентов и т.д. Жалоба держателей AXL понятна: они ничего не получили, и токен быстро потерял в цене. С их точки зрения, у команды есть этическое обязательство поддерживать актив, который, предположительно, они уже продали в большом количестве. Но очевидная проблема в том, что держатели токенов не владеют ничем, что нужно Circle. Нет никакого патентованного ИП, нет денежных потоков, нет клиентов, принадлежащих как держателям AXL, так и Interop Labs. Единственное, что ценно для Покупателя, это команда. Существует законное моральное требование, которое держатели токенов могут предъявить команде, но проблема в том, что направление доходов от приобретения к держателям токенов вредит Покупателю. С точки зрения Circle, выплаты держателям AXL — это мертвые деньги, и даже команда Interop Labs, единолично выплачивающая свои собственные деньги держателям токенов, была бы не оптимальна для Circle — эти деньги предназначены для стимулирования и удержания команды, чтобы она работала на Circle, а не для погашения морального долга, который Circle, вероятно, не признает. Более интересный вопрос в том, должны ли венчурные капиталы участвовать в приобретении, учитывая, что они уже получили токены. Если инвестиции были структурированы как акции + токены, то у команды действительно нет выбора. * к слову, продал криптокомпанию до токенов в 2021 году.

Primer потрясающий