De aggregerade ETF-flödena köper inte dippen. Nettoefterfrågan på institutionella aktier kommer nästan helt från en krympande grupp av investerare i Treasury-stil med kvarvarande balansräkningskapacitet. Det är inte hållbart under fortsatt press. En hållbar Bitcoin-botten kräver sannolikt att dessa aktörer vänder sin position – inte bara saktar ner sin försäljning.