Los flujos agregados de ETF no están comprando la caída. La demanda institucional neta proviene casi en su totalidad de un grupo cada vez más reducido de compradores al estilo del Tesoro con capacidad de balance restante. Eso no es sostenible bajo presión continua. Un fondo duradero en Bitcoin probablemente requiera que estos actores reviertan su posicionamiento, no solo ralentizar sus ventas.