Marknaderna prissätter nu en 60-procentig sannolikhet för en räntesänkning med 25 punkter vid FOMC-mötet i september. Det skulle vara den första av två sänkningar som föreslagits av Feds senaste dot plot för i år. Det kanske inte låter så mycket, men för riskfyllda tillgångar som Bitcoin är det viktigt att Fed håller sig på den väg som de har signalerat i månader.

Bitcoin har klättrat från $85K till $119K på bara några månader. Föraren? Ytterligare en stark expansionsfas i Bitcoin ETF-flöden som har rört sig kraftigt högre. Det är tredje gången detta mönster utspelar sig sedan förra året. Och varje gång har korrelationen mellan flöden och prisåtgärder varit tydlig.

Bitcoins dominans har sjunkit något, från 66 % till cirka 60 %, men det förändrar inte den större bilden. Under de senaste åren har Bitcoin varit den främsta drivkraften bakom expansionen av hela kryptomarknaden.

Bitcoin har nu tre ETF:er rankade bland de 100 bästa av AUM. Den största, IBIT, ligger bara 15 miljarder dollar efter GLD, den främsta guld-ETF:en. Detta är inte längre en marginell tillgång.

Med NASDAQ 100 som driver till nya toppar, tappar Bitcoin en av sina viktigaste motvindar. Historiskt, när NASDAQ 100 levererar en avkastning under genomsnittet, tenderar Bitcoin att kämpa: vinsterna är begränsade och risken för stora nedgångar ökar. Så har det varit under stora delar av det här året. Men nu är NASDAQ tillbaka över sin långsiktiga genomsnittliga 12-månadersavkastning och klättrar fortfarande. Det skapar en mycket mer stödjande bakgrund för Bitcoin.

Bitcoin har varit mindre volatil än Nvidia i över tre år nu. Även om Bitcoin pressar sig till nya rekordnivåer, minskar dess realiserade volatilitet fortfarande. Det är inte längre en avvikare. Bitcoin ligger nu bekvämt i samma volatilitetsintervall som tillväxtaktier med stort kapital.

ETF:er och offentliga företag med Bitcoin-statsobligationer har blivit stora aktörer på marknaden. Under de senaste fem åren har deras sammanlagda Bitcoin-innehav ökat niofaldigt och står nu för mer än 11 % av det totala utbudet. Det här är aktörerna som är värda att titta på när du spårar efterfrågan.

Juni månads KPI-rapport är inte uppmuntrande, men det är inte tullarna som är problemet. Det verkliga problemet är att kärninflationen, särskilt kärntjänsterna, tickade högre. Det pekar på ett ihållande strukturellt tryck, sannolikt kopplat till en fortsatt stram arbetsmarknad. Denna typ av läsning stöder inte argumentet för Fed att påskynda räntesänkningarna.

Bitcoin-flöden och momentum går varmt. Efter förra veckans utbrott har priset gått in i överköpt territorium och ETF-flöden ligger nu långt över typiska kortsiktiga intervall. Den typen av inställning leder ofta till en kortvarig paus eller mindre omsvängning. Men den bredare bilden är fortfarande hausseartad.

Bitcoin ETF:er noterade ett av sina starkaste inflöden under en enskild dag någonsin förra veckan. Den ökningen bidrog inte bara till att driva Bitcoin till en ny all-time high, den utlöste också ett skifte i ETF-flöden från en neutral regim till en stark inflödesregim. Historiskt sett korrelerar den regimen med positiv daglig avkastning och tenderar att bestå i flera dagar, ibland en hel handelsvecka. Det ger det nuvarande rallyt en stark bas av stöd.