Bitcoin ha subido de $ 85K a $ 119K en solo unos meses. ¿El conductor? Otra fuerte fase de expansión en los flujos de ETF de Bitcoin que se han movido considerablemente al alza. Es la tercera vez que este patrón se repite desde el año pasado. Y cada vez, la correlación entre los flujos y la acción del precio ha sido clara.

El dominio de Bitcoin ha caído ligeramente, del 66% a alrededor del 60%, pero eso no cambia el panorama general. En los últimos años, Bitcoin ha sido el principal impulsor de la expansión de todo el mercado de criptomonedas.

Bitcoin ahora tiene tres ETF clasificados entre los 100 mejores por AUM. El más grande, IBIT, está a solo $ 15 mil millones detrás de GLD, el principal ETF de oro. Esto ya no es un activo marginal.

Con el NASDAQ 100 empujando a nuevos máximos, Bitcoin está perdiendo uno de sus vientos en contra clave. Históricamente, cuando el NASDAQ 100 ofrece rendimientos por debajo del promedio, Bitcoin tiende a tener dificultades: las ganancias están limitadas y aumenta el riesgo de grandes caídas. Ese ha sido el caso durante gran parte de este año. Pero ahora, el NASDAQ ha vuelto a estar por encima de su rendimiento promedio a largo plazo de 12 meses y sigue subiendo. Eso crea un telón de fondo mucho más favorable para Bitcoin.

Bitcoin ha sido menos volátil que Nvidia durante más de tres años. Incluso con Bitcoin empujando a nuevos máximos históricos, su volatilidad realizada sigue disminuyendo. Ya no es un caso atípico. Bitcoin ahora se encuentra cómodamente en el mismo rango de volatilidad que las acciones de crecimiento de gran capitalización.

Los ETF y las empresas públicas con bonos del tesoro de Bitcoin se han convertido en actores importantes en el mercado. En los últimos cinco años, sus tenencias combinadas de Bitcoin se han multiplicado por nueve, representando ahora más del 11% del suministro total. Estos son los actores que vale la pena observar al hacer un seguimiento de la demanda.

El informe del IPC de junio no es alentador, pero los aranceles no son el problema. El verdadero problema es que la inflación subyacente, especialmente la de servicios básicos, subió. Eso apunta a una presión estructural persistente, probablemente vinculada a un mercado laboral aún ajustado. Este tipo de lectura no respalda los argumentos para que la Fed acelere los recortes de tasas.

Los flujos y el impulso de Bitcoin se están calentando. Tras la ruptura de la semana pasada, el precio ha entrado en territorio de sobrecompra y los flujos de los ETF están ahora muy por encima de los rangos típicos a corto plazo. Ese tipo de configuración a menudo conduce a una pausa a corto plazo o a una pequeña reversión. Pero el panorama general sigue siendo alcista.

Los ETF de Bitcoin registraron una de sus mayores entradas en un solo día registradas la semana pasada. Ese aumento no solo ayudó a impulsar a Bitcoin a un nuevo máximo histórico, sino que también desencadenó un cambio en los flujos de ETF de un régimen neutral a un régimen de fuertes entradas. Históricamente, ese régimen se correlaciona con rendimientos diarios positivos y tiende a persistir durante varios días, a veces una semana de negociación completa. Eso le da al repunte actual una fuerte base de apoyo.

Las actas de la reunión del FOMC de junio muestran que la Fed sigue siendo cautelosa, y que el Índice de Comunicación de la Fed se mantiene estable en el lado agresivo. Están señalando los riesgos emergentes de inflación, incluida la incertidumbre en torno a posibles nuevos aranceles. A pesar de eso, las proyecciones de dos recortes de tasas este año no han cambiado. Mientras la Fed mantenga el rumbo, eso no es un problema para Bitcoin.