Bitcoin wzrósł z 85 000 $ do 119 000 $ w zaledwie kilka miesięcy. Czynnikiem napędzającym? Kolejna silna faza ekspansji przepływów ETF Bitcoin, które znacznie wzrosły. To trzeci raz, gdy ten wzór się powtórzył od zeszłego roku. I za każdym razem korelacja między przepływami a działaniami cenowymi była wyraźna.

Dominacja Bitcoina nieco spadła, z 66% do około 60%, ale to nie zmienia szerszego obrazu. W ciągu ostatnich kilku lat Bitcoin był głównym motorem napędowym rozwoju całego rynku kryptowalut.

Bitcoin ma teraz trzy ETF-y wśród 100 najlepszych według AUM. Największy, IBIT, jest zaledwie 15 miliardów dolarów za GLD, najlepszym ETF-em na złoto. To już nie jest marginalny aktyw.

W miarę jak NASDAQ 100 osiąga nowe szczyty, Bitcoin zrzuca jeden ze swoich kluczowych ciężarów. Historycznie, gdy NASDAQ 100 osiąga poniżejśrednie wyniki, Bitcoin ma tendencję do zmagania się: zyski są ograniczone, a ryzyko dużych spadków rośnie. Tak było przez dużą część tego roku. Ale teraz NASDAQ znowu jest powyżej swojego długoterminowego średniego 12-miesięcznego zwrotu i wciąż rośnie. To tworzy znacznie bardziej wspierające tło dla Bitcoina.

Bitcoin był mniej zmienny niż Nvidia przez ponad trzy lata. Nawet przy tym, że Bitcoin osiąga nowe rekordowe poziomy, jego zrealizowana zmienność nadal maleje. Nie jest już wyjątkiem. Bitcoin teraz znajduje się komfortowo w tym samym zakresie zmienności co akcje dużych spółek wzrostowych.

ETF-y i publiczne firmy z rezerwami Bitcoin stały się głównymi graczami na rynku. W ciągu ostatnich pięciu lat ich łączne posiadania Bitcoin wzrosły dziewięciokrotnie, obecnie stanowiąc ponad 11% całkowitej podaży. To są aktorzy, na których warto zwrócić uwagę, śledząc popyt.

Raport CPI za czerwiec nie jest zachęcający, ale taryfy nie są problemem. Prawdziwym problemem jest to, że inflacja bazowa, szczególnie usługi bazowe, wzrosła. To wskazuje na utrzymujące się strukturalne napięcia, prawdopodobnie związane z wciąż napiętym rynkiem pracy. Tego rodzaju odczyt nie wspiera argumentu, aby Fed przyspieszył cięcia stóp procentowych.

Przepływy i momentum Bitcoina są na wysokim poziomie. Po zeszłotygodniowym wybiciu, cena weszła w strefę wykupu, a przepływy ETF są teraz znacznie powyżej typowych krótkoterminowych zakresów. Taki układ często prowadzi do krótkoterminowej pauzy lub niewielkiego odwrócenia. Jednak szerszy obraz pozostaje byczy.

ETFy Bitcoinowe odnotowały jeden z najsilniejszych jednodniowych napływów w historii w zeszłym tygodniu. Ten wzrost nie tylko pomógł wypchnąć Bitcoin na nowy rekord wszech czasów, ale także wywołał zmianę w przepływach ETF z neutralnego reżimu do reżimu silnych napływów. Historycznie, ten reżim koreluje z pozytywnymi dziennymi zwrotami i ma tendencję do utrzymywania się przez kilka dni, czasami przez cały tydzień handlowy. To daje obecnemu rajdowi silną podstawę wsparcia.

Protokół z czerwcowego posiedzenia FOMC pokazuje, że Fed pozostaje ostrożny, a Indeks Komunikacji Fed utrzymuje się na jastrzębim poziomie. Zgłaszają rosnące ryzyko inflacji, w tym niepewność wokół potencjalnych nowych ceł. Mimo to prognozy dotyczące dwóch obniżek stóp w tym roku się nie zmieniły. Dopóki Fed trzyma się swojego kursu, to nie stanowi problemu dla Bitcoina.