Bitcoin is gestegen van $85K naar $119K in slechts een paar maanden. De drijfveer? Een andere sterke uitbreidingsfase in Bitcoin ETF-stromen die scherp zijn gestegen. Het is de derde keer dat dit patroon zich heeft voorgedaan sinds vorig jaar. En elke keer is de correlatie tussen stromen en prijsactie duidelijk geweest.

De dominantie van Bitcoin is iets gedaald, van 66% naar ongeveer 60%, maar dat verandert niets aan het grotere geheel. In de afgelopen jaren is Bitcoin de belangrijkste motor geweest achter de uitbreiding van de gehele cryptomarkt.

Bitcoin heeft nu drie ETF's die behoren tot de top 100 op basis van AUM. De grootste, IBIT, ligt slechts $15B achter GLD, de grootste goud-ETF. Dit is niet langer een marginale activa.

Met de NASDAQ 100 die nieuwe hoogtes bereikt, laat Bitcoin een van zijn belangrijkste hindernissen achter zich. Historisch gezien, wanneer de NASDAQ 100 ondergemiddelde rendementen levert, heeft Bitcoin de neiging om te worstelen: de winsten zijn beperkt en het risico op grote terugvallen neemt toe. Dat is het geval geweest voor een groot deel van dit jaar. Maar nu ligt de NASDAQ weer boven zijn langetermijngemiddelde rendement van 12 maanden en blijft het stijgen. Dat creëert een veel ondersteunender kader voor Bitcoin.

Bitcoin is al meer dan drie jaar minder volatiel dan Nvidia. Zelfs met Bitcoin die nieuwe recordhoogtes bereikt, daalt de gerealiseerde volatiliteit nog steeds. Het is niet langer een uitschieter. Bitcoin bevindt zich nu comfortabel in hetzelfde volatiliteitsbereik als large-cap groeiaandelen.

ETF's en openbare bedrijven met Bitcoin-reserves zijn belangrijke spelers op de markt geworden. In de afgelopen vijf jaar zijn hun gecombineerde Bitcoin-holdings negen keer toegenomen, en ze vertegenwoordigen nu meer dan 11% van de totale voorraad. Dit zijn de actoren om in de gaten te houden bij het volgen van de vraag.

Het CPI-rapport van juni is niet bemoedigend, maar de tarieven zijn niet het probleem. Het echte probleem is dat de kerninflatie, vooral de kernservices, is gestegen. Dat wijst op aanhoudende structurele druk, waarschijnlijk gerelateerd aan een nog steeds krappe arbeidsmarkt. Dit soort gegevens ondersteunt de zaak niet voor de Fed om de renteverlagingen te versnellen.

Bitcoin-stromen en momentum zijn op volle kracht. Na de doorbraak van vorige week is de prijs in overgekochte gebieden terechtgekomen en zijn de ETF-stromen nu ver boven de typische kortetermijnranges. Zo'n opzet leidt vaak tot een kortstondige pauze of een kleine omkering. Maar het bredere plaatje blijft bullish.

De Bitcoin ETF's registreerden vorige week een van hun sterkste instromen op één dag ooit. Die stijging hielp niet alleen om Bitcoin naar een nieuw recordhoogte te duwen, maar veroorzaakte ook een verschuiving in de ETF-stromen van een neutraal regime naar een sterk instroomregime. Historisch gezien correleert dat regime met positieve dagelijkse rendementen en heeft de neiging om enkele dagen aan te houden, soms een volle handelsweek. Dat geeft de huidige rally een sterke basis van ondersteuning.

De notulen van de FOMC-vergadering van juni tonen aan dat de Fed voorzichtig blijft, met de Fed Communicatie Index die stabiel blijft aan de havikzijde. Ze wijzen op opkomende inflatierisico's, waaronder de onzekerheid rond mogelijke nieuwe tarieven. Desondanks zijn de prognoses voor twee renteverlagingen dit jaar niet veranderd. Zolang de Fed de koers aanhoudt, is dat geen probleem voor Bitcoin.