Interessante opmerkingen van Rhee (de gouverneur van de centrale bank) uit Zuid-Korea. Het lijkt erop dat er een niveau van de won is dat zelfs voor Korea te zwak is... 1/ veel

Rhee benadrukte ook de implicaties voor de buitenlandse valuta van Korea's investeringsbelofte (onderdeel van zijn "deal" met Lutnick en Trump). Rhee "zwoer zich te verzetten tegen alle Amerikaanse investeringsbeslissingen die de stabiliteit van de valutamarkt zouden kunnen bedreigen" 2/

Tegelijkertijd denk ik niet dat Korea zich zorgen kan maken over de $20 miljard uitstroom uit de VS-deal (die mogelijk deals omvat die toch al zouden hebben plaatsgevonden) en de fx-impact van de veel grotere $40 miljard ($10 miljard per kwartaal nu) NPS-uitstroom kan negeren 4/

Om duidelijk te zijn, Rhee is consistent geweest over deze kwestie -- hij heeft consequent de fx-impact van het aanhoudende NPS-bod op buitenlandse activa opgemerkt (aangezien dit soms zijn eigen beleidsdoelen heeft ondermijnd) 5/

Maar er is ruimte voor Korea om zijn NPS-hedgeprogramma te verfijnen. Ik heb de code niet gekraakt / Korea is niet volledig transparant, maar het lijkt er zeker op dat de NPS-hedges van eerder dit jaar in de herfst zijn afgebouwd 6/

De forwardboek van de Bank of Korea (de forwardzijde van een swap, dus een teken van hedging) is nu ongewoon laag - en er zijn compenserende spot/forwardtransacties geweest die een unwind suggereren (wat heeft bijgedragen aan de extreme verzwakking van de won) 7/

Gezien de omvang van Korea's surplus, is er geen goede fundamentele reden voor extreme zwakte van de won (1400 is een crisisniveau voor de won) ... zelfs met de uitstroom van Korea's NASDAQ-liefhebbende daghandelaren 8/