機関投資家は数十年にわたり、ポートフォリオの約10〜15%をプライベート市場に割り当ててきました。 (出典:NSパートナーズ(2025年);NEPC/基金データ(2025年) 過去25年間で、ベンチャー投資はケンブリッジ・アソシエイツによると、一般株式を平均3〜5%上回ってきました。 そしてほとんどの資産クラスとは異なり、公開市場との相関は非常に低く(r ≈ 0.3)、単なる株式代理ではなく、真の分散効果を提供します。 しかし、変わっているのはこうです: 企業はこれまで以上に非公開のままでいる。 1999年のIPOには平均4年かかりました。 現在では11+年が経ち、OpenAI(5億ドル)やSpaceX(3億5千億ドル)のような名前は、公開されていないにもかかわらず、世界で最も価値のある35社の一つに入っています。 つまり、価値創造の大部分、すなわち指数関数的な段階は、今やIPO前に起こっているということです。 もし公開市場にしか投資しないなら、成長がすでに停滞している時に現れることになります。 しかし、トレードオフもあります。 プライベートマーケットには忍耐と多様化が必要です。 リターンはべき乗則に従う傾向があります。ケンブリッジ・アソシエイツとホースリー・ブリッジの調査によると、投資の約10%が総リターンの80%以上を生み出しています。少数の勝者が最大のリターンを生み出し、長期的な視点と幅広いエクスポージャーがパフォーマンスの重要な推進力となっています。 それでも、チャンスは非常に大きいです。 世界のプライベートマーケットAUMは2024年に13.1兆ドルを超え、2018年から+150%増加しました(Preqin)。 ...