Min @nytopinion blogg om den meningsløse ordren om å sparke BLS-kommissæren.

Tempoet i jobbveksten i 2025 har vært betydelig bedre (eller mindre dårlig) enn i 2024 innen finans, produksjon og informasjon. Det har vært betydelig verre (eller mindre bra) innen utdanning og helse, fritid og gjestfrihet og spesielt bygg og anlegg og myndigheter.

Dette er forferdelig. Pålitelige økonomiske data er en viktig styrke i den amerikanske økonomien. Når Argentina og Hellas forfalsket økonomiske data, bidro det til store kriser. Jeg tror ikke Trump vil være i stand til å forfalske dataene gitt prosedyrene. Men det er nå en risiko pluss et forferdelig utseende.

«Det beste for Fed de neste månedene er å være bak kurven, fordi alternativet er å risikere å være foran feil kurve.» --Meg på Mai 6, 2025

Hvis jeg hadde sett disse jobbtallene på onsdag, ville jeg vært for et kutt på 25bp. Selv om det fortsatt ville ha vært en tøff avgjørelse, er underliggende inflasjon eks tollsatser plausibelt på 2,5 % eller høyere. Uansett vil Fed få mye mer data før neste møte.

Innvandring er den største faktoren i nedgangen i jobbene (men tariffer osv. betyr også noe). Et bevis: unemp-raten har steget jevnt og trutt med ~0,025 pp per måned de siste 2-1/2 årene mens jobbveksten har avtatt. Så faktisk - breakeven jobbvekst omtrent konstant.

Det er i hvert fall ingen som bruker ordet polykrise lenger.

En ting som forundret meg før dagens data: BNP-veksten i H1 var svak, rundt 1,2 %. Men jobbveksten var relativt sterk. Jeg fortalte bare noen i går at en av dem sannsynligvis tok feil. Det viser seg at det var jobbsiden som var feil, og begge signalene er nå konsistente.

Nedgangen i jobbene er her med 73K jobber i juli og store nedjusteringer av mai og juni, noe som bringer gjennomsnittet til 35K/måned. Ikke fullt så ille som du kanskje tror fordi stabil jobbvekst er mye lavere i en verden med lav netto innvandring, men arbeidsledigheten stiger fortsatt gradvis.

Bare for å si: hvis du stilte spørsmål ved integriteten til BLS-statistikk basert på forrige måneds jobbrapport, burde denne månedens brutale jobbrapport være alt beviset du trenger på at bøkene ikke blir kokt.