Dies ist kein euphorischer Markt. Es ist ein positionsgetriebener. Kapital rotiert selektiv und fließt nur dorthin, wo Liquidität, Fundamentaldaten und Marktstruktur übereinstimmen. Aktien stiegen aufgrund des erneuten AI-Moments von Nvidia, während industrielle Rohstoffe weiterhin auf ein enges Angebot und eine nachhaltige Nachfrage hinweisen. Kupfer erreicht neue Höchststände und Nickel reagiert auf Produktionskürzungen, was auf einen realwirtschaftlichen Handel und nicht nur auf finanzielle Positionierung hindeutet. Der Rückgang des Goldpreises nach einem starken Anstieg sieht eher nach Verdauung als nach Umkehr aus. Geopolitisch bleiben die Bedingungen fragmentiert. Die kurzfristige Energiepolitik hat die Ölpreise gesenkt, aber der größere Wandel bleibt intakt. Wie Ray Dalio kürzlich dargelegt hat, treiben Schuldenübersättigung, fiskalischer Druck und geopolitische Fragmentierung Kapital von US-zentrierten Risiken weg und hin zu realen Vermögenswerten und diversifizierten Geografien. Krypto verhält sich ähnlich. Bitcoin testete die mittleren $90K und stagnierte, typisch für einen Markt, in dem institutionelle Flüsse konstruktiv sind, aber die Liquidität nicht dem Momentum folgt. On-Chain-Daten zeigen weiterhin eine Akkumulation unter der Oberfläche, während sich der Preis konsolidiert. Die Erholung von Ethereum ist strukturell gesünder, als der Preis allein vermuten lässt. Die Staking-Dynamik hat sich normalisiert, der Verkaufsdruck ist abgeflaut, und während die jüngsten Käufe von Einzelhändlern getrieben wurden, befindet sich das Protokoll in einer stärkeren Position als Ende letzten Jahres. Altcoins bleiben selektiv. Die Aktivität ist stark in Ökosystemen wie Solana, aber scharfe Zusammenbrüche bei spekulativen Namen verstärken, dass diese Phase Diskretion über Enthusiasmus belohnt. ETF-Flüsse erzählen die gleiche Geschichte: Rotation und Vorsicht, ohne ein breites Risiko-averse Signal.