هذا ليس سوقا مفعما بالنشوة. إنها مسألة تعتمد على التموضع. رأس المال يدور بشكل انتقائي، ويتدفق فقط حيث تتوافق السيولة والأساسيات وهيكل السوق. ارتفعت الأسهم بفضل زخم الذكاء الاصطناعي المتجدد من نفيديا، بينما تستمر السلع الصناعية في الإشارة إلى ضيق العرض والطلب الدائم. النحاس عند مستويات جديدة وتفاعل النيكل مع تخفيضات الإنتاج يشيران إلى تجارة اقتصادية حقيقية، وليس فقط في الوضع المالي. تراجع الذهب بعد ارتفاع كبير يبدو أشبه بالهضم منه إلى انعكاس. جيوسياسيا، لا تزال الظروف مجزأة. سياسة الطاقة قصيرة الأجل خففت أسعار النفط، لكن التحول الأكبر لا يزال قائما. كما أوضح راي داليو مؤخرا، فإن تشبع الديون، والضغط المالي، والتجزئة الجيوسياسية تدفع رأس المال بعيدا عن المخاطر التي تركز على الولايات المتحدة نحو الأصول الحقيقية والمناطق الجغرافية المتنوعة. العملات الرقمية تتصرف بنفس الطريقة. اختبر البيتكوين متوسط 90 ألف دولار وتوقف عن العمل، وهو أمر نموذجي لسوق تكون فيه التدفقات المؤسسية بناءة لكن السيولة لا تطارد الزخم. تستمر بيانات السلسلة في إظهار تراكم تحت السطح مع اقتران الأسعار. انتعاش إيثيريوم أكثر صحة من الناحية الهيكلية مما يوحي به السعر وحده. استعادت ديناميكيات الرهن إلى طبيعتها، وتلاشى ضغط الخروج، وبينما كان الشراء الأخير يقوده قطاع المبيعات، فإن البروتوكول في وضع أقوى من أواخر العام الماضي. العملات البديلة لا تزال انتقائية. النشاط قوي في أنظمة مثل سولانا، لكن الانهيارات الحادة في الأسماء الافتراضية تعزز أن هذه المرحلة تكافئ التمييز على حساب الحماس. تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة تروي نفس القصة: التدوير والحذر، دون إشارة واسعة لتجنب المخاطر.