Dette er ikke et euforisk marked. Det er en posisjoneringsdrevet en. Kapitalen roterer selektivt, og flyter kun der likviditet, fundamentale forhold og markedsstruktur stemmer overens. Aksjene steg på fornyet AI-momentum fra Nvidia, mens industriråvarer fortsetter å signalisere stramt tilbud og varig etterspørsel. Kobber på nye topper og nikkel som reagerer på produksjonskutt peker på en reell økonomisk handel, ikke bare finansiell posisjonering. Gulls tilbakegang etter en kraftig oppgang ser mer ut som en fordøyelse enn en reversering. Geopolitisk forblir forholdene fragmenterte. Kortsiktig energipolitikk har lettet oljeprisene, men det større skiftet er intakt. Som Ray Dalio nylig har påpekt, driver gjeldsaturasjon, finanspress og geopolitisk fragmentering kapitalen bort fra USA-sentrisk risiko og mot reale eiendeler og diversifiserte geografier. Krypto oppfører seg på samme måte. Bitcoin testet midten av 90 000 dollar og stoppet opp, typisk for et marked der institusjonelle strømmer er konstruktive, men likviditeten ikke følger momentum. On-chain-data viser fortsatt akkumulering under overflaten ettersom prisen konsolideres. Ethereums oppgang er strukturelt sunnere enn prisen alene antyder. Staking-dynamikken har normalisert seg, utgangspresset har avtatt, og selv om nylige kjøp har vært drevet av detaljhandel, er protokollen i en sterkere posisjon enn sent i fjor. Altcoins forblir selektive. Aktiviteten er sterk i økosystemer som Solana, men kraftige sammenbrudd i spekulative navn forsterker at denne fasen belønner dømmekraft fremfor entusiasme. ETF-strømmer forteller den samme historien: rotasjon og forsiktighet, uten et bredt risiko-av-signal.