Este no es un mercado eufórico. Es uno impulsado por posicionamientos. El capital está rotando de manera selectiva, fluyendo solo donde la liquidez, los fundamentos y la estructura del mercado se alinean. Las acciones subieron gracias a un renovado impulso de IA por parte de Nvidia, mientras que las materias primas industriales continúan señalando una oferta ajustada y una demanda duradera. El cobre en nuevos máximos y el níquel reaccionando a los recortes de producción apuntan a un comercio de economía real, no solo a un posicionamiento financiero. La corrección del oro tras un fuerte repunte parece más una digestión que una reversión. Geopolíticamente, las condiciones siguen fragmentadas. La política energética a corto plazo ha aliviado los precios del petróleo, pero el cambio más amplio se mantiene intacto. Como Ray Dalio ha expuesto recientemente, la saturación de deuda, la presión fiscal y la fragmentación geopolítica están alejando el capital del riesgo centrado en EE. UU. y hacia activos reales y geografías diversificadas. Las criptomonedas se comportan de la misma manera. Bitcoin probó los $90K medios y se detuvo, típico de un mercado donde los flujos institucionales son constructivos pero la liquidez no está persiguiendo el impulso. Los datos en cadena continúan mostrando acumulación bajo la superficie mientras el precio se consolida. El rebote de Ethereum es estructuralmente más saludable de lo que sugiere el precio por sí solo. La dinámica de staking se ha normalizado, la presión de salida ha disminuido y, aunque las compras recientes han sido lideradas por el retail, el protocolo está en una posición más fuerte que a finales del año pasado. Los altcoins siguen siendo selectivos. La actividad es fuerte en ecosistemas como Solana, pero los colapsos agudos en nombres especulativos refuerzan que esta fase recompensa el discernimiento sobre el entusiasmo. Los flujos de ETF cuentan la misma historia: rotación y cautela, sin una señal amplia de aversión al riesgo.