Este não é um mercado eufórico. É uma decisão orientada pelo posicionamento. O capital está rotacionando seletivamente, fluindo apenas onde liquidez, fundamentos e estrutura de mercado se alinham. As ações subiram graças ao renovado impulso da IA da Nvidia, enquanto commodities industriais continuam sinalizando oferta apertada e demanda duradoura. Cobre em novos máximos e níquel reagindo a cortes na produção apontam para uma negociação na economia real, não apenas para uma posição financeira. A recuperação do ouro após uma alta acentuada parece mais uma digestão do que uma reversão. Geopoliticamente, as condições permanecem fragmentadas. A política energética de curto prazo afrouxou os preços do petróleo, mas a mudança maior está intacta. Como Ray Dalio expôs recentemente, a saturação da dívida, a pressão fiscal e a fragmentação geopolítica estão afastando o capital do risco centrado nos EUA e em direção a ativos reais e geografias diversificadas. Cripto está agindo da mesma forma. O Bitcoin testou os US$ 90 mil e estagnou, típico de um mercado onde os fluxos institucionais são construtivos, mas a liquidez não está buscando impulso. Os dados on-chain continuam mostrando acúmulo sob a superfície à medida que os preços se consolidam. A recuperação do Ethereum é estruturalmente mais saudável do que o preço sugere. A dinâmica do staking se normalizou, a pressão de saída diminuiu e, embora as compras recentes tenham sido lideradas pelo varejo, o protocolo está em uma posição mais forte do que no final do ano passado. Altcoins continuam seletivas. A atividade é forte em ecossistemas como Solana, mas colapsos abruptos em nomes especulativos reforçam que essa fase recompensa o discernimento em vez do entusiasmo. Os fluxos de ETFs contam a mesma história: rotação e cautela, sem um sinal amplo de desvalorização.