Aceasta nu este o piață euforică. Este una condusă de poziționare. Capitalul se rotește selectiv, curgând doar acolo unde lichiditatea, fundamentele și structura pieței se aliniază. Acțiunile au crescut datorită relansării avânții AI de la Nvidia, în timp ce mărfurile industriale continuă să semnaleze o ofertă restrâstă și o cerere durabilă. Cuprul la noi maxime și reacția nichel la reducerile de producție indică o tranzacție în economie reală, nu doar o poziționare financiară. Retragerea aurului după o creștere bruscă pare mai degrabă o digestie decât o inversare. Din punct de vedere geopolitic, condițiile rămân fragmentate. Politica energetică pe termen scurt a redus prețurile la petrol, dar schimbarea mai amplă este intactă. Așa cum a expus recent Ray Dalio, saturația datoriei, presiunea fiscală și fragmentarea geopolitică împing capitalul departe de riscul centrat pe SUA către active reale și geografii diversificate. Crypto se comportă la fel. Bitcoin a testat la mijlocul celor 90.000 de dolari și a stagnat, tipic pentru o piață în care fluxurile instituționale sunt constructive, dar lichiditatea nu urmărește impulsul. Datele on-chain continuă să arate acumulare sub suprafață pe măsură ce prețurile se consolidează. Revenirea Ethereum este structural mai sănătoasă decât sugerează doar prețul. Dinamica staking-ului s-a normalizat, presiunea la ieșire a scăzut, iar deși achizițiile recente au fost conduse de retail, protocolul se află într-o poziție mai puternică decât la sfârșitul anului trecut. Altcoin-urile rămân selective. Activitatea este puternică în ecosisteme precum Solana, dar prăbușirile bruște în denumiri speculative întăresc faptul că această fază recompensează discernământul în detrimentul entuziasmului. Fluxurile ETF-urilor spun aceeași poveste: rotație și prudență, fără un semnal larg de risc-off.