Toto není euforický trh. Je to otázka založená na pozici. Kapitál rotuje selektivně, proudí pouze tam, kde se shodují likvidita, fundamenty a tržní struktura. Akcie vzrostly díky obnovenému AI momentu od Nvidie, zatímco průmyslové komodity nadále signalizují omezenou nabídku a trvalou poptávku. Měď na nových maximech a nikl reagující na snížení produkce ukazují na reálný ekonomický obchod, nejen na finanční pozici. Pokles zlata po prudkém růstu vypadá spíše jako trávení než jako obrat. Geopoliticky zůstávají podmínky roztříštěné. Krátkodobá energetická politika uvolnila ceny ropy, ale větší posun zůstává zachován. Jak nedávno uvedl Ray Dalio, saturace dluhů, fiskální tlak a geopolitická fragmentace odvádějí kapitál od rizika zaměřeného na USA směrem k reálným aktivům a diverzifikovaným geografickým oblastem. Kryptoměny se chovají stejně. Bitcoin testoval kolem 90 tisíc dolarů a zastavil se, což je typické pro trh, kde jsou institucionální toky konstruktivní, ale likvidita nehoní hybnou sílu. Data z on-chain řetězců nadále ukazují akumulaci pod povrchem, jak se cena konsoliduje. Obnova Etherea je strukturálně zdravější, než by samotná cena naznačovala. Dynamika staking se normalizovala, tlak na výstup zeslábl a i když nedávné nákupy byly vedeny maloobchodem, protokol je v lepší pozici než na konci loňského roku. Altcoiny zůstávají selektivní. Aktivita je silná v ekosystémech jako Solana, ale prudké kolapsy spekulativních jmen posilují, že tato fáze odměňuje rozlišování před nadšením. Toky ETF vyprávějí totéž: rotace a opatrnost, bez širokého signálu rizikového odstupu.