DIE FED HAT SOEBEN EINEN SCHWELLENWERT ÜBERSCHRITTEN, ÜBER DEN NIEMAND SPRICHT 1. Dezember 2025. Die Federal Reserve beendet die quantitative Straffung. Die Bilanz bleibt bei 6,57 Billionen Dollar eingefroren. Der größte Liquiditätsentzug in der Geschichte der Zentralbanken endet, nachdem 2,39 Billionen Dollar aus dem Finanzsystem abgezogen wurden. Aber das ist keine Normalisierung. Das ist Transformation. Die Overnight Reverse Repo-Anlage, die zu ihrem Höhepunkt 2,5 Billionen Dollar an überschüssigem Bargeld absorbierte, ist auf nahezu null zusammengebrochen. Der Puffer, der das System drei Jahre lang schützte, existiert nicht mehr. Die Bankreserven sind auf 3 Billionen Dollar gefallen, was ungefähr 10 % des BIP entspricht, der Schwelle, an der die Stabilität fragil wird. Im Oktober stieg der gesicherte Overnight-Finanzierungssatz auf 4,25 % und durchbrach den Zielkorridor der Fed. Die Standing Repo Facility zog an einem einzigen Tag 18,5 Milliarden Dollar an, die größte Aktivierung aller Zeiten. Die Rückversicherung, die für Notfälle gedacht war, ist zu einer operativen Notwendigkeit geworden. Was bedeutet das? Die Federal Reserve hat sich dauerhaft in die tägliche Funktionsweise der Staatsanleihemärkte eingebettet. Jede Nacht steht die SRF bereit, Staatsanleihen auf Anfrage ohne Limit in Reserven umzuwandeln. Die Zentralbank ist nicht mehr der Kreditgeber der letzten Instanz. Sie ist der Kreditgeber der kontinuierlichen Instanz. In der Zwischenzeit trifft sich das FOMC am 10. Dezember mit 82 % Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung und navigiert blind, nachdem eine 43-tägige Regierungsstilllegung zwei Monate an Inflationsdaten ausgelöscht hat. Der CPI liegt bei 3 %, einen vollen Punkt über dem Ziel. Das Komitee wird abstimmen, ohne zu wissen, was mit den Preisen während des Blackouts passiert ist. Die Staatsverschuldung übersteigt 36 Billionen Dollar. Die jährlichen Zinskosten übersteigen 1 Billion Dollar. Die jetzt bestehende Architektur garantiert, dass Staatsanleihen immer monetarisiert werden können. Das ist keine politische Anpassung. Das ist die Geburt eines neuen monetären Regimes. Die Ära der Standing Repo hat begonnen. Die Auswirkungen werden sich über Jahrzehnte entfalten.