تجاوز الاحتياطي الفيدرالي للتو عتبة لا يناقشها أحد 1 ديسمبر 2025. أنهى الاحتياطي الفيدرالي التشديد الكمي. الميزانية العمومية مجمدة عند 6.57 تريليون دولار. أكبر سحب للسيولة في تاريخ البنوك المركزية ينتهي بعد استنزاف 2.39 تريليون دولار من النظام المالي. لكن هذا ليس تطبيعا. هذا هو التحول. انهار منشأة الاسترداد العكسي الليلي، التي امتصت 2.5 تريليون دولار من النقد الزائد في ذروتها، إلى ما يقرب من الصفر. المخزن المؤقت الذي كان يحمي النظام لمدة ثلاث سنوات لم يعد موجودا. انخفضت احتياطيات البنوك إلى 3 تريليون دولار، أي حوالي 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو الحد الذي يصبح فيه الاستقرار هشا. في أكتوبر، ارتفع سعر التمويل الليلي المضمون إلى 4.25٪، متجاوزا ممر الاحتياطي الفيدرالي المستهدف. استحوذت منشأة الاسترداد الدائم على 18.5 مليار دولار في يوم واحد، وهو أكبر تفعيل لها على الإطلاق. أصبح الباكستوب المصمم للطوارئ ضرورة تشغيلية. ماذا يعني هذا؟ لقد دمج الاحتياطي الفيدرالي نفسه بشكل دائم في الوظيفة اليومية لأسواق الخزانة. كل ليلة، يقف صندوق SRF جاهزا لتحويل ديون الحكومة إلى احتياطيات عند الطلب، بلا حدود. لم يعد البنك المركزي هو المقرض الأخير. إنها المقرض للمنتجع المستمر. وفي الوقت نفسه، يواجه مجلس السوق المفتوحة الفيدرالية في 10 ديسمبر احتمالا بنسبة 82٪ لخفض الفائدة، متناقضا بشكل أعمى بعد إغلاق حكومي دام 43 يوما أزال بيانات التضخم التي استمرت شهرين. مؤشر أسعار المستهلك عند 3٪، بنقطة كاملة أعلى من الهدف. ستصوت اللجنة دون معرفة ما حدث للأسعار خلال فترة الانقطاع. الدين الفيدرالي يتجاوز 36 تريليون دولار. تكاليف الفائدة السنوية تتجاوز 1 تريليون دولار. الهيكل الحالي يضمن أن ضمانات الخزانة يمكن دائما تحقيق أرباح من الخزانة. هذا ليس تعديلا على السياسات. هذه هي ولادة نظام نقدي جديد. لقد بدأ عصر الاسترداد الدائم. ستتكشف التداعيات لعقود. اقرأ التحليل العميق الكامل -