CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG VỪA VƯỢT QUA MỘT NGƯỠNG KHÔNG AI ĐANG THẢO LUẬN Ngày 1 tháng 12 năm 2025. Cục Dự trữ Liên bang chấm dứt chính sách Thắt chặt Định lượng. Bảng cân đối tài chính được giữ nguyên ở mức 6,57 nghìn tỷ USD. Cuộc rút tiền thanh khoản lớn nhất trong lịch sử ngân hàng trung ương kết thúc sau khi rút 2,39 nghìn tỷ USD khỏi hệ thống tài chính. Nhưng đây không phải là sự bình thường hóa. Đây là sự chuyển đổi. Cơ sở Hoán đổi Ngược qua Đêm, đã hấp thụ 2,5 nghìn tỷ USD tiền mặt dư thừa ở đỉnh điểm, đã sụp đổ gần như về không. Tấm đệm đã bảo vệ hệ thống trong ba năm không còn tồn tại. Dự trữ ngân hàng đã giảm xuống còn 3 nghìn tỷ USD, khoảng 10% GDP, ngưỡng mà sự ổn định trở nên mong manh. Vào tháng 10, Lãi suất Tài chính Hoán đổi Đảm bảo qua Đêm đã tăng vọt lên 4,25%, vượt qua hành lang mục tiêu của Cục Dự trữ. Cơ sở Hoán đổi Đứng đã thu hút 18,5 tỷ USD trong một ngày, là lần kích hoạt lớn nhất từ trước đến nay. Bảo đảm được thiết kế cho các tình huống khẩn cấp đã trở thành một nhu cầu hoạt động. Điều này có nghĩa là gì? Cục Dự trữ Liên bang đã vĩnh viễn gắn mình vào hoạt động hàng ngày của thị trường Kho bạc. Mỗi đêm, SRF sẵn sàng chuyển đổi nợ chính phủ thành dự trữ theo yêu cầu, không giới hạn. Ngân hàng trung ương không còn là người cho vay cuối cùng. Nó là người cho vay liên tục. Trong khi đó, cuộc họp FOMC vào ngày 10 tháng 12 có 82% khả năng cắt giảm lãi suất, điều hành mù quáng sau khi một cuộc đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày đã xóa bỏ hai tháng dữ liệu lạm phát. CPI đứng ở mức 3%, cao hơn một điểm so với mục tiêu. Ủy ban sẽ bỏ phiếu mà không biết giá cả đã thay đổi như thế nào trong thời gian ngừng hoạt động. Nợ liên bang vượt quá 36 nghìn tỷ USD. Chi phí lãi hàng năm vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Kiến trúc hiện có đảm bảo rằng tài sản thế chấp Kho bạc luôn có thể được chuyển đổi thành tiền. Đây không phải là một điều chỉnh chính sách. Đây là sự ra đời của một chế độ tiền tệ mới. Thời đại Hoán đổi Đứng đã bắt đầu. Các hệ quả sẽ diễn ra trong nhiều thập kỷ.