Останнє засідання Федеральної резервної системи з процентної ставки цього року скоро відбудеться, і рішення про процентну ставку буде оголошено о 3-й годині ночі за пекінським часом 11 грудня, оскільки показник 25BP фактично вже визначений, справжня увага ринку зосереджена на промові Пауелла після зустрічі та політичному шляху, опублікованому на діаграмі. Через відсутність великої кількості макроданих через попереднє закриття роботи уряду США та те, що «тіньовий голова ФРС» Хассетт почав впливати, ринкова гра на цьому засіданні значно складніша, ніж раніше. Наразі всередині ФРС існують не лише партійні розбіжності, а й конфронтація щодо політики: одна сторона виступає за «захист робочих місць» (продовження зниження процентних ставок), а інша — на «боротьбі з інфляцією» (призупинення зниження процентних ставок). Очікується, що гра між цими двома групами буде відображена у формулюванні на пресконференції Пауелла. Поточний ринок на поверхні спокійний, але насправді є підґрунтя. Це не просто просте зниження процентної ставки, а перехід і зіткнення старої та нової монетарної систем від «Павелломіки» (залежності від даних, антиінфляція) до «економіки Хассет/Бессент» (політично орієнтована, сильне зростання, цілі 3-3-3), супроводжувана кадровими змінами. Найпомітніше сьогодні ввечері — навіть якщо Пауелл випустить жорсткий сигнал про зниження процентних ставок, ринок може вирішити ігнорувати це через ситуацію з «кульгавою качкою». Інвестори можуть віддавати перевагу вірі, що новий Hassett буде прагнути агресивного пом'якшення. Отже, чи продає ринок акаунт Пауелла, стане основним спостереженням і фокусом гри. Давайте почекаємо і подивимось, чи буде це «чай охолов перед тим, як людина піде», чи «чиновник округу не такий хороший, як нинішнє керівництво». Якщо ринок проігнорує різку промову Пауелла, то ринок більше не звертатиме уваги на риторику Пауелла протягом наступних шести місяців. З іншого боку, Пауелл, можливо, очікував цього, щоб покласти своє тіло, щоб догодити ринку і уникнути ляпаса, щоб закінчити гідно. І якщо ринок все ще звертатиме увагу на жорстке попередження Пауелла порівняно з минулим, цього разу Хассетт може зробити крок вперед для м'якого хеджування, тож загальна ситуація сьогодні ввечері може бути відносно стабільною, незалежно від того, який план буде реалізовано. Однак поточному ринку справді варто турбуватися не про те, чи варто знижувати процентні ставки найближчим часом, а про подальше зростання довгострокових ставок. З фіскальної точки зору адміністративні сили, без сумніву, прагнуть знизити короткострокові процентні ставки, але ринкові сили постійно підвищують довгострокові процентні ставки. У контексті розвитку глобальної продуктивності, що сприяє трансформації виробничих відносин, розвинені економіки, такі як Європа, США та Японія, стикаються з дилемою продажу довгострокового боргу та зростанням дохідності. Ці економіки стикаються з парадоксом: чим агресивніше зниження процентних ставок ФРС, тим вищі довгострокові ставки можуть зростати, що призведе до того, що реальна економіка (наприклад, іпотека та корпоративні облігації) відчує біль від «підвищення процентних ставок». Якщо Пауелл буде обережним (разом із зниженням ставок): акції можуть короткочасно піднятися, але ринки облігацій можуть впасти (дохідність злетіти), що підтверджує, що ФРС закриває очі на інфляцію. Відповідно, стрімке зростання дохідності може вплинути на акції, особливо у секторі технологій, чутливих до відсоткових ставок. Якщо Пауелл буде жорстким (акцент на інфляції): це може спричинити падіння акцій у короткостроковій перспективі, але ринок облігацій може стабілізуватися, оскільки це свідчить про те, що ФРС досі розглядає контроль інфляції як політичний результат. У довгостроковій перспективі це може стати більш сприятливим результатом для здорового розвитку ринку.