Det siste rentemøtet i Federal Reserve i år skal snart holdes, og rentebeslutningen vil bli kunngjort klokken 03.00 Beijing-tid 11. desember. Siden 25BP i praksis er en selvfølge, har markedets egentlige fokus blitt rettet mot Powells tale etter møtet og den politiske retningen som avsløres i dot plott. På grunn av mangelen på store mengder makrodata etter den forrige nedstengningen av den amerikanske regjeringen, og det faktum at «skygge-Fed-sjef» Hassett har begynt å utøve innflytelse, er markedsspillet på dette møtet langt mer komplekst enn før. For øyeblikket er det ikke bare partipolitiske uenigheter i Fed, men også en konfrontasjon på politikklinjen: den ene siden går inn for å «beskytte jobber» (fortsette å kutte rentene), mens den andre siden insisterer på å «bekjempe inflasjonen» (å sette rentekuttene på pause). Spillet mellom disse to fraksjonene forventes å reflekteres gjennom ordlyden på Powells pressekonferanse. Det nåværende markedet er rolig på overflaten, men det er faktisk en understrøm. Dette er ikke bare et enkelt rentekutt, men en overgang og kollisjon mellom gamle og nye pengesystemer fra «Powellomics» (dataavhengighet, anti-inflasjon) til «Hasset/Bescent-økonomi» (politisk orientert, sterk vekst, 3-3-3-mål) ledsaget av personalendringer. Det mest bemerkelsesverdige i kveld er at selv om Powell slipper et haukeaktig signal om rentekutt, kan markedet velge å ignorere det på grunn av sin «lame duck»-situasjon. Investorer foretrekker kanskje å tro at den innkommende Hassett vil satse på aggressiv lettelse. Derfor vil hvorvidt markedet fortsatt selger Powells konto bli det sentrale observasjonspunktet og fokuset i spillet. La oss vente og se om det vil iscenesette «teen er kald før personen drar» eller «fylkestjenestemannen er ikke like god som dagens ledelse». Hvis Powells haukaktige tale ignoreres av markedet, vil markedet ikke lenger bry seg om Powells retorikk de neste seks månedene. På den annen side kan Powell ha forventet dette, så han kan legge ned kroppen sin for å tilpasse seg markedet og unngå å bli slått i ansiktet, slik at han kan avslutte på en anstendig måte. Og hvis markedet fortsatt følger med på Powells haukaktige advarsel, kan Hassett denne gangen gå frem for dueaktig sikring, så den overordnede situasjonen i kveld kan være relativt stabil, uansett hvilken plan som blir gjennomført. Det markedet i dag virkelig trenger å bekymre seg for, er imidlertid kanskje ikke om renten skal kuttes i nær fremtid, men den fortsatte økningen i langsiktige renter. Fra et finanspolitisk synspunkt ønsker de administrative kreftene utvilsomt å senke kortsiktige renter, men markedskreftene presser stadig opp de langsiktige rentene. I konteksten av utviklingen av global produktivitet som driver transformasjonen av produksjonsforholdene, lider utviklede økonomier som Europa, USA og Japan av dilemmaet med langsiktig gjeld som selges og stigende avkastninger. Disse økonomiene står overfor et paradoks: jo mer aggressive Feds rentekutt er, desto høyere kan de langsiktige rentene stige, noe som vil føre til at realøkonomien (som boliglån og selskapsobligasjoner) faktisk kjenner smerten ved «renteøkninger». Hvis Powell er dueaktig (sammen med rentekutt): Aksjene kan kortvarig stige, men obligasjonsmarkedene kan falle (rentene skyter i været) ettersom det bekrefter at Fed ser gjennom fingrene med inflasjonen. Deretter kan raskt stigende renter tynge aksjene, spesielt i den rentesensitive teknologisektoren. Hvis Powell er haukaktig (med vekt på inflasjon): Det kan utløse en nedgang i aksjer på kort sikt, men obligasjonsmarkedet kan stabilisere seg, da det antyder at Fed fortsatt ser inflasjonskontroll som en økonomisk bunnlinje. På lang sikt kan dette være et mer gunstig resultat for en sunn utvikling av markedet.