今年美联储最后一次议息会议就要召开，北京时间12月11号凌晨3点宣布议息决议，由于25BP基本几乎已成定局，市场真正关注的焦点转向会后的鲍威尔发言以及点阵图所透露的政策路径。由于此前美国政府停摆导致大量宏观数据缺失，加之“影子美联储主席”哈塞特已开始发挥影响力，本次会议的市场博弈复杂程度远超以往。 目前美联储内部不仅存在党派分歧，更在政策路线上形成对峙：一方主张“保就业”（继续降息），另一方则坚持“抗通胀”（暂停降息）。这两派之间的博弈，预计将通过鲍威尔发布会上的措辞得到体现。 当前市场表面平静，实则暗流涌动。这不仅仅是一次简单的降息，而是一场伴随着人事变化的“鲍威尔经济学”（数据依赖、抗通胀）向“哈塞特/贝森特经济学”（政治导向、强增长、3-3-3目标）转变的新旧货币体制的交接与碰撞。 今晚最值得关注的看点在于，即便鲍威尔释放鹰派降息的信号，市场也可能因其“跛脚鸭”处境而选择忽视。投资者或许更愿意相信即将上任的哈塞特将推行激进的宽松政策。因此，市场是否还卖鲍威尔的账，将成为核心观察点和博弈焦点。 让我们拭目以待到底是上演“人未走茶已凉“还是”县官不如现管“。 如果鲍威尔鹰派发言被市场无视，那么接下来的半年里市场将不再重视鲍威尔的言辞。 反过来说鲍威尔可能也预料到了这些，所以可能会放下身段迎合市场防止自己被打脸从而可以体面收场。 而如果市场依然重视鲍威尔的鹰派警告，相比于从前，此次哈塞特可以挺身而出进行鸽派对冲，所以今晚总体可能会比较平稳，毕竟无论哪个方案都会有后手承接。 然而，当前市场真正需要担忧的或许并非眼前的降息与否，而在于长端利率的持续飙升。从财政角度出发，行政力量无疑希望压低短端利率，但市场力量却在不断推高长端利率。在全球生产力发展推动生产关系变革的背景下，欧美日等发达经济体正同时遭遇长债被抛售、收益率攀升的困境。这些经济体面临一个悖论：美联储降息越激进，长端利率反而可能升得越高，导致实体经济（如房贷、企业债）实际感受到的是“加息”之痛。 如果鲍威尔鸽派（配合降息）： 股市可能短暂拉升，但债市可能下跌（收益率飙升），因为这证实了美联储对通胀视而不见。随后，急速上升的收益率反而可能拖累股市，尤其是对利率敏感的科技板块。 如果鲍威尔鹰派（强调通胀）： 短期内可能引发股市下跌，但债市可能企稳，因为这表明美联储仍将控制通胀视为政策底线。从长远看，这反而可能是一个更有利于市场健康发展的结果。