Чому криза 2008 року ще далека від завершення 👇 1/2: Тепер, коли @robilypj і Карло Паломбо були виправдані, варто пам'ятати, що абсолютно ніхто не був звинувачений на рівні виконавчої влади за те, що сталося в 2008 році. Навпаки, 17 років потому ми лише зараз починаємо відчувати різкий кінець наслідків порятунку банків – особливо з точки зору державних витрат і наслідків невпинного вибивання банки з мертвої плати замість належного списання проблемної заборгованості. Справді, борг, яким з 2008 року були обтяжені державні баланси, щоб закрити капітальну діру в серці фінансової системи, лише зараз повертається додому з точки зору його непомірно високих витрат на обслуговування боргу, а також його впливу на доходи середнього та робітничого класу (запитайте Рейчел Рівз). Проте фундаментальна реальність, що стоїть за цим жалюгідним станом речей, все ще рідко розглядається. І це той простий факт, що замість того, щоб змушувати списувати тих, хто мав би взяти на себе ці витрати (адже саме їхня нерозсудливість призвела до цієї кризи), ми вирішили втримати їх на плаву за рахунок платників податків. Навіть сьогодні. Ринки, звичайно, це розуміють. Саме тому рентабельність капіталу більшості банків після кризи вирівнялася і так і не відновилася. Можна сказати, що таким банкам політично ніколи не можна дозволяти надавати акціонерам доходи, що перевищують номінальну суму, доки їхні поточні державні субсидії не будуть розв'язані. Однак на це (принаймні виходячи з балансів центрального банку) можуть піти роки, якщо не десятиліття. Справді, нинішній консенсус полягає в тому, що величезні баланси центрального банку (всі вони підкріплені державним боргом, який мають обслуговуватися платниками податків) можуть стати постійним елементом фінансової системи, оскільки без них водопровід фінансової системи має тенденцію до глухого кута та руйнування. Абсурдність цієї ситуації полягає в тому, що коли нестійкість цієї структури призводить до підвищення відсоткових ставок для вирішення дефіциту пропозиції з боку реального сектору економіки, саме БАНКИ стають ключовими бенефіціарами цієї рамкової програми (оскільки високі відсоткові ставки матеріалізують капітал, щоб закрити свої дірки на постійному рівні за допомогою набагато вищих незароблених купонних потоків, що розподіляються між банками у вигляді відсотків за резервами). Однак, коли політики та уряди наважуються зменшити несправедливий розподіл ренти платників податків у банках за допомогою несподіваних податків, ринки та банки знову лякаються, загрожуючи нестабільністю, особливо в таких місцях, як Італія. Рішенням Мелоні цієї дилеми стало тимчасове перемир'я з банківською системою. Якщо уряди не можуть повернути незароблені доходи з банків на користь платників податків, то й власники банківських акцій не можуть. Щоб уникнути несподіваних податків, банкам натомість сказали, що вони повинні зберігати ці прибутки у вигляді спеціального заблокованого резервного фонду. Уряд не отримає грошей у свої руки, але й акціонери теж. Виплата дивідендів або зворотний викуп за ці гроші була заборонена. На жаль, аналогічних умов щодо купівлі акцій інших банків не було. Якщо ви замислювалися над тим, як один з найслабших банківських секторів єврозони знайшов ресурси для здійснення транскордонних закупівель, то це і є відповідь. Нинішнє італійське божевілля злиттів і поглинань значною мірою є обхідним шляхом, щоб повернути всі надлишкові грошові кошти, які знаходяться в італійській банківській системі, за допомогою потоку угод, які винагороджують акціонерів через зростання вартості акцій, пов'язаних зі злиттям і поглинаннями. Наприклад, в угоді UniCredit BPM акціонери BPM отримали б премію в розмірі акцій UniCredit. Вони набагато ліквідніші, ніж BPM, і тому їх легше перевести в готівку таким чином, щоб можна було матеріалізувати цю премію в готівковому еквіваленті (без повного скорочення банківських акцій). Тим часом, UniCredit, який італійці вже люблять називати «банком без громадянства», отримав би більше домінування на ринку, потенційно впливаючи на розподіл кредитів на внутрішньому ринку, ставши при цьому ще більш домінуючим і бездержавним за своєю природою (зверніть увагу на його кроки щодо Commerzbank).

Шановні @saylor! Я чотири роки слідував твоїй мудрості. Дякую тобі за те, що ти змінив моє життя. Залишайтеся скромними. Короткий фіат. Довгий Біткоіни. 🟠📈