Vi vet att beslutsfattarna kommer att vara fast beslutna att sänka korta räntor under 2026. Frågan är: I vilken utsträckning kommer långfristiga räntor att följa efter? Utan långsiktiga räntor som följer kortsiktiga lägre räntor skulle ingen Fed-chef, oavsett vem det är, kunna suspendera penningpolitisk tyngd. Och det är den nuvarande prickan i salvan. Sedan Fed började sänka räntorna i september 2024 har de långsiktiga räntorna stigit. Normalt, som diagrammet nedan visar, när Fed börjar sänka rentorna, sjunker även de långa räntorna. Inte den här gången. Långa räntor har kopplat bort korta räntor. Det är sant att om du studerar diagrammet visar alla tidigare exempel en recession. Den här gången har vi ingen officiell recession, vare sig på grund av stora AI-investeringar och den K-formade ekonomin, där hushåll med tillgångar håller konsumenternas utgifter uppe. Verkligheten är att ekonomin har visat sig vara mycket mer motståndskraftig än många förväntat sig och så har det varit i flera år nu. Att döma av långsiktiga räntor finns det fortfarande lite bevis för ett meningsfullt tillväxtproblem, medan inflationen ännu inte helt har dämpats. Denna bedömning är i stort sett i linje med den ram som beskrivits tidigare i denna artikel. Samtidigt tyder de ständigt höga långsiktiga räntorna på att de låga räntorna som alla hoppas på kanske bara blir verklighet under årets första halvår, men sedan kan möta viss motreaktion från obligationsmarknaderna när de fortsätter att göra uppror. Läs mer: