Știm că factorii de decizie vor fi hotărâți să reducă ratele dobânzilor pe termen scurt în 2026. Întrebarea este: În ce măsură vor urma și ratele dobânzilor pe termen lung? Fără ca ratele pe termen lung să urmeze ratele pe termen scurt să scadă, niciun președinte al Fed, indiferent cine este, nu ar putea suspenda gravitația monetară. Și acesta este momentul de a face semnul în unguent. De când Fed a început să reducă ratele dobânzilor în septembrie 2024, ratele pe termen lung au crescut. În mod normal, așa cum arată graficul de mai jos, atunci când Fed începe să taie, și ratele dobânzilor pe termen lung scad. Nu de data asta. Ratele pe termen lung s-au deconectat de cele scurte. Este adevărat că, dacă studiezi graficul, toate exemplele anterioare arată o recesiune. De data aceasta, nu avem o recesiune oficială, fie din cauza cheltuielilor mari de capex pentru AI, fie a economiei în formă de K, în care gospodăriile bogate în active mențin cheltuielile consumatorilor ridicate. Realitatea este că economia s-a dovedit mult mai rezistentă decât anticipau mulți și acest lucru a fost valabil de ani buni. Judecând după ratele dobânzilor pe termen lung, există încă puține dovezi ale unei probleme semnificative de creștere, în timp ce inflația nu a fost încă complet temperată. Această evaluare este, în linii mari, în concordanță cu cadrul prezentat anterior în acest articol. În același timp, randamentele persistent ridicate pe termen lung sugerează că ratele scăzute ale dobânzii la care toată lumea speră s-ar putea materializa abia în prima jumătate a anului, dar apoi ar putea întâmpina o oarecare rezistență din partea piețelor obligațiunilor, pe măsură ce acestea continuă să se revolte. Citește mai mult: