Sabemos que los responsables políticos estarán empeñados en reducir los tipos de interés a corto plazo en 2026. La pregunta es: ¿Hasta qué punto seguirán el mismo camino los tipos de interés a largo plazo? Sin que los tipos a largo plazo sigan los tipos a corto plazo bajan, ningún presidente de la Fed, sea quien sea, podría suspender la gravedad monetaria. Y ese es el problema actual. Desde que la Fed comenzó a recortar los tipos de interés en septiembre de 2024, los tipos a largo plazo han subido. Normalmente, como muestra el gráfico de abajo, cuando la Fed empieza a recortar, los tipos de interés a largo plazo también bajan. No esta vez. Las tarifas largas se han desconectado de las tarifas cortas. Es cierto que si estudias la gráfica, todos los ejemplos anteriores muestran una recesión. Esta vez, no tenemos una recesión oficial, ya sea por el fuerte gasto en capital en IA o por la economía en forma de K, en la que los hogares ricos en activos mantienen el gasto de los consumidores. La realidad es que la economía ha demostrado ser mucho más resiliente de lo que muchos anticipaban, y esto ha sido así durante años. A juzgar por los tipos de interés a largo plazo, todavía hay poca evidencia de un problema de crecimiento significativo, mientras que la inflación aún no se ha controlado del todo. Esta evaluación es en líneas generales coherente con el marco expuesto anteriormente en este artículo. Al mismo tiempo, los rendimientos a largo plazo persistentemente elevados sugieren que los bajos tipos de interés que todos esperan podrían solo materializarse en la primera mitad del año, pero luego podrían experimentar cierta resistencia por parte de los mercados bonarios a medida que continúan revoltándose. Leer más: