Vi vet at beslutningstakere vil være fast bestemt på å senke kortsiktige renter i 2026. Spørsmålet er: I hvilken grad vil langsiktige renter følge etter? Uten langsiktige renter som følger kortsiktige renter lavere, ville ingen sentralbanksjef, uansett hvem det er, kunne suspendere den monetære tyngdekraften. Og det er den nåværende fluen i salven. Siden Fed begynte å kutte rentene i september 2024, har de langsiktige rentene steget. Normalt, som diagrammet under viser, faller også langsiktige renter når Fed begynner å kutte. Ikke denne gangen. Lange renter har koblet seg fra korte renter. Det er sant at hvis du studerer diagrammet, viser alle tidligere eksempler en resesjon. Denne gangen har vi ikke en offisiell resesjon, verken på grunn av store AI-investeringer eller den K-formede økonomien, der husholdninger med rike eiendeler holder forbruket oppe. Realiteten er at økonomien har vist seg langt mer robust enn mange forventet, og dette har vært tilfelle i flere år nå. Ut fra langsiktige renter er det fortsatt lite bevis for et meningsfullt vekstproblem, mens inflasjonen ennå ikke er helt dempet. Denne vurderingen er i stor grad i tråd med rammeverket som er skissert tidligere i denne artikkelen. Samtidig antyder vedvarende høye langsiktige renter at de lave rentene alle håper på, kanskje først kan materialisere seg i første halvdel av året, men deretter kan møte noe motstand fra obligasjonsmarkedene ettersom de fortsetter å gjøre opprør. Les mer: