Sabemos que los responsables de políticas estarán decididos a bajar las tasas de interés a corto plazo en 2026. La pregunta es: ¿Hasta qué punto seguirán las tasas de interés a largo plazo el mismo camino? Sin que las tasas a largo plazo sigan a la baja las tasas a corto plazo, ningún presidente de la Fed, independientemente de quién sea, podrá suspender la gravedad monetaria. Y ese es el actual problema. Desde que la Fed comenzó a recortar las tasas de interés en septiembre de 2024, las tasas de interés a largo plazo han aumentado. Normalmente, como muestra el gráfico a continuación, cuando la Fed comienza a recortar, las tasas de interés a largo plazo también disminuyen. No esta vez. Las tasas largas se han desconectado de las tasas cortas. Es cierto que si estudias el gráfico, todos los ejemplos anteriores muestran una recesión. Esta vez, no tenemos una recesión oficial, ya sea debido al fuerte gasto en capital de IA y la economía en forma de K, en la que los hogares ricos en activos mantienen el gasto del consumidor. La realidad es que la economía ha demostrado ser mucho más resistente de lo que muchos anticiparon y este ha sido el caso durante años. A juzgar por las tasas de interés a largo plazo, todavía hay pocas evidencias de un problema de crecimiento significativo, mientras que la inflación aún no se ha controlado por completo. Esta evaluación es ampliamente consistente con el marco esbozado anteriormente en este artículo. Al mismo tiempo, los rendimientos a largo plazo persistentemente elevados sugieren que las bajas tasas de interés que todos esperan podrían materializarse solo en la primera mitad del año, pero luego podrían experimentar cierta resistencia por parte de los mercados de bonos a medida que continúan rebelándose. Lee más: