Tiedämme, että päättäjät ovat päättäväisiä alentamaan lyhytaikaisia korkojaan vuonna 2026. Kysymys kuuluu: missä määrin pitkän aikavälin korot seuraavat perässä? Ilman pitkäaikaisia korkoja, jotka seuraavat lyhyen aikavälin korkojen laskuja, yksikään Fedin puheenjohtaja, riippumatta siitä, kuka se on, ei voisi keskeyttää rahapoliittista painovoimaa. Ja siinä on nykyinen kärpänen voidessa. Siitä lähtien kun Fed alkoi laskea korkoja syyskuussa 2024, pitkän aikavälin korot ovat nousseet. Normaalisti, kuten alla oleva kaavio osoittaa, kun Fed alkaa laskea, myös pitkän aikavälin korot laskevat. Ei tällä kertaa. Pitkät korot ovat irtautuneet lyhyistä koroista. On totta, että jos tutkit kaaviota, kaikki aiemmat esimerkit osoittavat taantuman. Tällä kertaa meillä ei ole virallista taantumaa, olipa syynä sitten raskas tekoälyinvestointien kulutus tai K-muotoinen talous, jossa omaisuusrikkaat kotitaloudet pitävät kulutusta korkealla. Todellisuudessa talous on osoittautunut paljon kestävämmäksi kuin moni odotti, ja näin on ollut jo vuosia. Pitkän aikavälin korkojen perusteella merkittävästä kasvuongelmasta on edelleen vähän näyttöä, kun taas inflaatiota ei ole vielä täysin hillitty. Tämä arvio on pääosin yhdenmukainen aiemmin tässä artikkelissa esitetyn viitekehyksen kanssa. Samaan aikaan jatkuvasti koholla olevat pitkän aikavälin tuotot viittaavat siihen, että matalat korot, joita kaikki toivovat, saattavat toteutua vasta vuoden ensimmäisellä puoliskolla, mutta saattavat sitten kohdata jonkin verran vastareaktiota joukkovelkakirjamarkkinoilta, kun ne jatkavat nousuaan. Lue lisää: