Мы знаем, что законодатели будут нацелены на снижение краткосрочных процентных ставок в 2026 году. Вопрос в том: в какой степени долгосрочные процентные ставки последуют за этим? Без того, чтобы долгосрочные ставки следовали за краткосрочными вниз, ни один председатель ФРС, независимо от того, кто это, не сможет приостановить денежную гравитацию. И это текущая проблема. С тех пор как ФРС начала снижать процентные ставки в сентябре 2024 года, долгосрочные процентные ставки выросли. Обычно, как показывает график ниже, когда ФРС начинает снижать ставки, долгосрочные процентные ставки также снижаются. Но в этот раз не так. Долгосрочные ставки отключились от краткосрочных. Верно, что если вы изучите график, все предыдущие примеры показывают рецессию. На этот раз у нас нет официальной рецессии, будь то из-за значительных расходов на ИИ и экономики с формой K, в которой домохозяйства с активами поддерживают потребительские расходы. Реальность такова, что экономика оказалась гораздо более устойчивой, чем многие ожидали, и это продолжается уже несколько лет. Судя по долгосрочным процентным ставкам, все еще мало доказательств значительной проблемы роста, в то время как инфляция еще не была полностью подавлена. Эта оценка в целом согласуется с рамками, изложенными ранее в этой статье. В то же время постоянно высокие долгосрочные доходности предполагают, что низкие процентные ставки, на которые все надеются, могут реализоваться только в первой половине года, но затем могут столкнуться с некоторым сопротивлением со стороны облигационных рынков, которые продолжают восставать. Читать далее: