Японская иена (черный) находится на исторически низком уровне, даже несмотря на то, что процентные дифференциалы (синий) резко выросли. Искушение думать, что это означает, что иена слишком дешева, но это неправильно. Ограничения доходности BoJ означают, что растущий риск долгового кризиса учитывается в иене, но не в JGB.