$BTGO BitGo é o primeiro IPO de criptomoedas de 2026 e será a primeira empresa de capital aberto a oferecer aos investidores exposição pura ao negócio de custódia de criptomoedas. Com uma capitalização de mercado relativamente modesta de US$ 2 Bilhões, também é um dos poucos negócios relacionados a criptomoedas de capital aberto que provavelmente cresceu receitas superiores a (+50%) durante os decepcionantes mercados cripto de 2025. Com um longo prazo para crescimento futuro e ganhos de participação de mercado, a BitGo é uma escolha natural para $NODE e, por isso, estamos solicitando uma alocação na oferta pública de hoje. Vemos um potencial significativo para a BitGo com a tokenização (os "ativos do mundo real" tokenizados são +270% a/a) e a institucionalização dos ativos digitais, apoiados por inovação contínua graças à desregulamentação, incluindo novas regras da SEC e a possível aprovação da CLARITY Act. Em um futuro em que (>52%) das empresas pretendem usar stablecoins nos próximos 3 anos, a BitGo se destaca como uma provedora de custódia de luvas brancas, com um histórico de segurança impecável (zero perdas por invasões). A BitGo demonstrou forte impulso operacional: em setembro de 2025, os ativos digitais depositados cresceram (+96%) a/a ano para $104 bilhões e gerando receitas líquidas de $140 milhões (+65%) em 9 meses ao ano, com uma taxa de desempenho possível de $240 milhões até o final deste ano (+85%). Em comparação, a Coinbase cresceu ativos ativos (+60%) e a receita líquida (+46%). No nosso cenário base, esperamos que a BitGo mantenha uma trajetória menos dramática, mas ainda assim íngreme, e cresça a receita (+26%) até 2028. Isso coloca a empresa no caminho para gerar >400 milhões de dólares em receita e >120 milhões em EBITDA até 2028. Assim, estimamos uma capitalização de mercado de valor justo de $2,4 bilhões (~$21/sh), o que equivale a 30% de valorização a partir do meio da faixa de oferta e uma avaliação de ~20x EV/EBITDA em 2028, no topo das comparáveis incluindo COIN/GLXY/HOOD/IBKR a 13x/17x/20x/23x. Justificamos esse múltiplo elevado porque (>80%) das receitas são derivadas de negócios de serviços rígidos como custódia e staking, em comparação com cerca de 40% da COIN. Isso gera lucros mais previsíveis e de maior qualidade do que negócios orientados a transações, dando assim à BitGo uma avaliação premium. Para mais contexto, se o Bitcoin conseguir negociar acima de $120 mil nos próximos 12 meses, o que achamos provável, então as previsões de receita para 2028 também vão subir, resultando em múltiplas expansões e potencial futuro de EBITDA: A BitGo atualmente detém 2.369 Bitcoin no balanço patrimonial e uma oscilação de preço de (+33%) do BTC elevaria a capitalização de mercado em US$ 72 milhões, o que se traduz em $0,62 por valor de ação. Coletivamente, nesse cenário mais otimista, vemos uma capitalização de mercado de valor justo acima de $3 bilhões e nossa meta de 12 meses moverá para $26,50/sh, cerca de (+65%) maior que o ponto médio da faixa de preços. Embora a BitGo obviamente atraia investidores de criptomoedas de longo prazo familiarizados com sua qualidade de serviço e potencial de investimento, acreditamos que a oferta também atrairá investidores institucionais cada vez mais familiarizados com o conjunto de soluções de nível concierge que ajudou a BitGo a conquistar participação de mercado. Em nossa visão, a participação acionária da BitGo é claramente um ativo superior em relação à maioria dos 57 ativos digitais com capitalização de mercado >$2 bilhões, a grande maioria dos quais nunca gerou um dólar de lucro líquido para os detentores. @BitGo

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@WishM777 @llefortovo *quatro anos