投資家の間で興味深い記事が広まっています。@santiagoroelは賢く、雄弁で、何よりも成功している投資家です @hosseebや@Crypto_McKennaなどからは異なる反応が寄せられ、私たちもこの議論に貢献したいと思っています

これは単純でよく議論されているケースですが、私たちの見解ではその根底にある前提は誤っています。 1. まず、この作品はL1に対して論じており、すべての暗号に反対しているわけではありません。つまり、名前は誤解を招きます 主な考えは、Metaのような「本物の」ネットワークと比べて「売上」(手数料)に対する価格プレミアムが高すぎるということです

議論の核心は、L1には導入の周りに強固な堀がない、つまり「ネットワーク効果」という点です。 方向性は正しく、Ethereum+EVMチェーンやL2のような現在の実装は価値を漏$ETHらす設計が悪いですが、フレーミングは間違っています

はい、$ETH投機資産であり+手数料を通じて測定可能な価値流入があります しかし、価格を左右する主な要因は歴史的に需給の動向の変化でした。 - 2017年のe.g. ICO好況(および2018年の不況) - 20-21年のDeFi/NFT 同じく$SOL(2021年のNFT、2024年のミームコイン)

..したがって、どんなヒューリスティックであっても、L1トークンの実際の「プレミアム」は、流入がオーガニック需要に取って代わられると拡大します(2021年上半年でも$BNBや$MATICです)。 これは国通貨に似ており、商品やサービスの需要が会計単位の価格を押し上げます

各国はお互いの法律(法典)やベストプラクティスを「分かち合い」、市民同士が移住します それでも彼らの堀を動かしているのは経済的成果であり、国の運営方法ではありません(例:シンガポールやUAEは魅力的な「権威主義」国家です)。 そしてそれらは形成に時間がかかります

安定した供給動態と安定した需要を持つL1通貨が、統合が拡大に代わる勝者として浮上するでしょう 検閲耐性や広範な採用といった追加の特性が、現在の通貨市場(例:$CHF)と同様にプレミアムの上昇を促します

ネットワークの財やサービスの総売上(すなわちGDP)に基づく供給と需要が、単なるブロックスペースの販売ではなく、L1sトークンの価格を左右します そして、インフレと成長が局所的な均衡を見つければ価格は安定し、無期限に拡大する必要はありません

2. 第二に、記事に登場する価値漏れの議論についてですが、これは非常に説得力があります 私たちは、トークン(価値獲得の手段)を主要な価値源とユーザーに最も近づけるより緻密な設計がこの問題を解決できると考えています

Web3ビジネスの多くは、実際にはプラットフォームの複数の側面(例:Uniswapの場合はLP+ユーザー+発行者+開発者)のネットワークです。 これらはしばしばトークン自体(特にL1やDePINs)によって結びついています この調整の成果はここでは大きく見落とされています

これは「ネットワーク効果」であり、新規ユーザーが増えると既存ユーザーにとってプラットフォームがより面白くなるFacebookとは異なります つまり、より多くのLP<>より多くの発行者<>例えばフック<>より多くのユーザー(Uniswap)などが開発者を増やすことです。 そして、これらのユーザーは時間とともにより多くの経済的価値をもたらし、LTVは高くなります

しかし、手数料スイッチがオンになっても、$UNI自体はプロトコルの価値創造から大きく切り離されています。なぜなら、ほとんどの取引手数料は直接LPに支払われるからです ここで公平性の役割を果たし、ネットワーク効果(NE)を結びつける可能性は無視しています つまり、これは評価の問題ではなくデザインの問題です

したがって、価値の漏れはトークンの本質的な性質ではなく、手数料も究極の価値獲得メカニズムではなく、株式のような既存の資産に早期に誤ったアンカーリングをした産物に過ぎません 現実にはトークンはアクセスや調整の手段であり、その価値が最も高まるところです

これらの特徴に合った適切な場所にトークンを配置すれば、純価値の流れ(流入・流出)が直接反映されるため、現金配当や自社株買いを心配する必要はなくなります まだ詳しくは話せませんが、シグマの実装ではこれらの点を試してみます

私たちの主張は、分散型Web3技術が脱グローバル化の後、今後10〜20年で唯一の真にグローバルなソフトウェアのままになるということです この文脈でのcensorship-res.>>>UX(現実の$USDTユーザーに聞いてみてください) 洗練されたUIや「見えないインフラ」は必要なく、ただ動くだけでいい ゆっくりと>一度に

まとめると、暗号通貨は過大評価されているわけではなく、評価や伝統を正当化するために設計が悪いのです。価値捕捉の仕組みでは解決しません トークンは確かに新しい資産クラスであり、ブロックチェーン化された株式や信用ではありません 価格は最終的に(有機的な)需給によって決まります

有機需要を解決し、供給を管理することで、評価問題が解決します 市場はしばしば非常に現実的な未来価値を直感的に捉えており、L1にプレミアムを置くのは誤謬ではなく洞察です それを正当化するのは私たち次第です 希望を失わず、決してデジタル資産✊に妥協しないでください