Серед інвесторів @santiagoroel є цікава стаття — розумний, красномовний і, найголовніше, успішний інвестор Це викликало різні реакції від таких авторів, як @hosseeb та @Crypto_McKenna, і ми також хотіли б долучитися до розмови

Це проста і добре аргументована справа, але, на нашу думку, її припущення хибні: 1. По-перше, текст виступає проти L1, а не всієї крипти — тому назва вводить в оману головна ідея полягає в тому, що їхня премія до «продажів» (комісій) занадто висока порівняно з «реальними» мережами, такими як Meta

суть аргументу в тому, що L1 не мають міцних рівів навколо свого впровадження — тобто «мережевих ефектів». хоча це правильно, а сучасні реалізації, такі як Ethereum+EVM/L2, погано спроєктовані для витоку цінності з $ETH, формулювання неправильне

Так, $ETH є спекулятивним активом + має вимірювані надходження вартості через комісії Але основним фактором ціни історично були зміни динаміки попиту і пропозиції: - e.g. ICO бум у 1917 (і крах у 1918) - DeFi/NFT у 20-21 роках Те саме з $SOL (NFT у 2021, мемкоїни у 2024)

.. тож незалежно від будь-яких евристик, фактичні «премії» токенів L1 зростають, коли надходження перевищують органічний попит ($BNB або $MATIC у 1021 році теж). Це більше схоже на валюти країн — попит на їхні товари та послуги підвищує ціну одиниці рахунку

Країни постійно «форкують» закони (кодекси) та найкращі практики одна одної, громадяни мігрують проте їхніми труднощами є економічна продуктивність, а не те, як управляється країна (наприклад, Сінгапур чи ОАЕ — цілком привабливі «авторитарні» держави) А вони формуються довше

Валюти L1 зі стабільною динамікою пропозиції та сталим попитом стануть переможцями, оскільки консолідація замінить розширення А додаткові властивості, такі як стійкість до цензури та ширше впровадження, призведуть до підвищення премії, як це відбувається на поточних валютних ринках (наприклад, $CHF).

Попит/пропозиція, заснована на сукупних продажах товарів і послуг мережі (так званих ВВП), а не лише на продажі блокового простору, визначатиме ціну токенів L1 І їхні ціни можуть стабілізуватися, коли інфляція та зростання знайдуть локальну рівновагу, їм зовсім не доведеться зростати безкінечно

2. По-друге, щодо аргументів щодо витоку вартості в статті, які є дуже переконливими Ми вважаємо, що більш чіткий дизайн, який розміщує токен (засіб захоплення цінності) найближче до основного джерела цінності та користувачів, має вирішити цю проблему

більшість Web3-бізнесів фактично є мережами багатьох сторін платформи (наприклад, LPs+користувачі+емітенти+розробники у випадку Uniswap) які часто пов'язані лише з самим токеном (особливо L1 та DePIN) Це досягнення координації тут сильно недооцінено

це відчутний «мережевий ефект», просто відрізняється від Facebook, де більше нових користувачів робить платформу цікавішою для існуючих користувачів це: більше LP<>більше емітентів<>більше розробників, наприклад, хуків<>більше користувачів (Uniswap) і ці користувачі з часом приносять більшу економічну цінність, LTV вищі

але $UNI суттєво відокремлений від створення цінності протоколу, навіть із увімкненим перемиканням комісій — оскільки більшість торгових комісій йде безпосередньо на LP він відіграє роль рівності тут, ігноруючи можливості зв'язку мережевих ефектів (NE) Отже, це питання дизайну, а не оцінки

Отже, витік вартості не є властивістю токенів, а комісії не є остаточним механізмом захоплення вартості, а лише продуктом раннього хибного закріплення на існуючих активах, таких як капітал Реальність така, що токени — це засоби доступу та координації, і саме там їхня цінність накопичується найбільше

Як тільки ви розміщуєте токен у відповідному місці навколо цих функцій, вам більше не потрібно турбуватися про грошові дивіденди чи викупи, оскільки чисті потоки вартості (inflow-out) безпосередньо фіксуються Поки що не можу розповісти більше, але ми експериментуватимемо з цим для реалізації Sigma

наша теза полягає в тому, що децентралізовані Web3-технології залишаться єдиним справді глобальним програмним забезпеченням у наступні 10-20 років через деглобалізацію censorship-res.>>>UX у цьому контексті (запитайте користувачів у реальному житті $USDT) не потрібен стильний інтерфейс чи «невидима інфраструктура», просто має працювати повільно — >все одразу

Отже, підсумовуючи, криптовалюта не переоцінена, вона погано спроєктована, щоб виправдати оцінку та традиційність. Механіка захоплення цінності не вирішить цю проблему Токени справді є новим класом активів, а не блокчейнізованими акціями чи кредитом їхня ціна зрештою визначається (органічним) попитом/пропозицією

Вирішіть органічний попит і керуйте їхньою пропозицією, і ви вирішите проблему оцінки ринки часто інтуїтивно сприймають реальну майбутню цінність, і їхнє ставлення до L1 — це інсайт, а не помилка. Це наша справа — виправдати це Не втрачайте надію і НІКОЛИ не погоджуйтеся на цифрову рівність✊