Les obligations titrisées adossées à Bitcoin de Ledn de 188 millions de dollars : une étape marquante dans la finance crypto Cela représente une étape significative au 18 février 2026. La plateforme de prêt crypto @hodlwithLedn a réussi à finaliser la vente de 188 millions de dollars d'obligations titrisées (structurées comme un titre adossé à des actifs, ou ABS) principalement soutenues par des prêts garantis par Bitcoin. Cette transaction est largement rapportée comme étant le tout premier accord de ce type sur le marché traditionnel de la dette adossée à des actifs impliquant Bitcoin comme garantie sous-jacente. Contexte sur Ledn et la structure de l'accord Ledn est une entreprise de prêt crypto basée à Toronto, fondée en 2018, spécialisée dans les prêts garantis par Bitcoin. Les utilisateurs déposent des Bitcoins en tant que garantie pour emprunter de la monnaie fiduciaire (généralement des USD) sans vendre leurs avoirs, préservant ainsi le potentiel de hausse de l'appréciation du prix du BTC. L'entreprise met l'accent sur la transparence, avec des caractéristiques telles que des divulgations mensuelles du livre de prêts et des preuves de réserves. Fin 2025, Ledn avait originaire des milliards de prêts (dépassant 1 milliard de dollars en origines adossées à Bitcoin pour cette année-là selon certains rapports), se concentrant presque exclusivement sur Bitcoin après avoir éliminé d'autres actifs crypto. La titrisation, formellement connue sous le nom de Ledn Issuer Trust 2026-1, regroupe des milliers de ces prêts à la consommation : • Pool de garantie initial (à la date limite du 31 décembre 2025) : Environ 5 441 prêts à taux fixe à remboursement ballon (terme d'un an, remboursement unique à l'échéance) à 2 914 emprunteurs. • Solde principal agrégé : Environ 199,1 millions de dollars. • Garantie : Environ 4 079 Bitcoins, évalués à environ 356,9 millions de dollars à l'époque (impliquant un ratio prêt-valeur pondéré conservateur d'environ 55,8 %). • Taux d'intérêt : Moyenne pondérée de 11,8 % sur les prêts. • Émission d'obligations : 188 millions de dollars au total, répartis en tranches (y compris une portion de qualité investissement, par exemple, des notes de classe A préalablement notées BBB- par S&P Global Ratings, et une tranche subordonnée notée B-). • Détails de tarification : La tranche de qualité investissement a apparemment été tarifée à un écart de +335 points de base (3,35 %) par rapport au taux de référence pertinent (probablement SOFR ou similaire), offrant des rendements nettement plus élevés que les ABS traditionnels mais reflétant les risques de volatilité crypto. • Arrangeur : La banque d'investissement Jefferies a joué un rôle clé dans la structuration et la commercialisation de l'accord auprès des investisseurs institutionnels. Les produits de la vente d'obligations fournissent à Ledn un capital supplémentaire pour originer davantage de prêts, développant ainsi son activité de prêt tout en transférant certains risques de crédit et de liquidité aux détenteurs d'obligations.