Les marchés des stablecoins montrent une nette divergence pour commencer l'année. L'offre totale de stablecoins est stable près de 296,19 milliards de dollars, tandis que le volume de transfert mensuel a grimpé à 8,9 trillions de dollars, en hausse de 47 % par rapport au mois précédent. La liquidité est active, sans s'étendre. Le capital se déplace plus rapidement sans faire croître les bilans. Ce n'est pas une histoire d'offre. C'est une histoire de vélocité. ● L'offre ne s'étend pas Les données on-chain montrent que l'offre de stablecoins se maintient dans une bande étroite. Indicateurs clés - Offre totale de stablecoins : 296,19 milliards de dollars - Changement récent de l'offre : fluctuations à un chiffre bas - Pas de pics d'émission cohérents avec les phases de risque antérieures Le signal est de la retenue. Il n'y a : - pas d'afflux large de nouvelle liquidité, - pas de fuite de capitaux, - pas d'expansion des bilans. Dans les cycles précédents, la croissance de l'offre de stablecoins a conduit l'appétit pour le risque. Ce signal est absent. ● Le capital se recycle plus rapidement Alors que l'offre est stable, l'activité de règlement a fortement accéléré. Indicateurs clés - Volume mensuel de transfert de stablecoins : 8,9 trillions de dollars - Croissance MoM : 47 % - Activité menée par Ethereum, avec des répercussions sur les principaux L2 Cela implique : 1. un chiffre d'affaires plus élevé par dollar d'offre de stablecoins, 2. un recyclage plus rapide de la liquidité existante, 3. des stablecoins fonctionnant comme capital de travail, et non comme capital stationné. Chaque dollar règle plus de transactions sans rester en place. La profondeur existe. La vélocité augmente. ● Le mode actuel du marché C'est un état de liquidité à haute vélocité et faible croissance. Caractéristiques - Profondeur : élevée - Vélocité : en augmentation - Émission nette : contrainte Le capital ne s'engage pas. Il se repositionne. Les stablecoins permettent : - une rotation rapide, - un règlement rapide, - un positionnement adaptatif, sans permettre une expansion systémique. Ils ne sont plus seulement des rampes d'accès. Ils sont le système d'exploitation pour la liquidité sous contrainte. Ce n'est pas un prélude à un excès spéculatif. C'est la signature d'un marché gérant le risque avec une capacité de bilan limitée. C'est l'état de liquidité.

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