I mercati delle stablecoin mostrano una chiara divergenza per iniziare l'anno. L'offerta totale di stablecoin è piatta vicino a $296,19 miliardi, mentre il volume di trasferimento mensile è aumentato a $8,9 trilioni, in crescita del 47% mese su mese. La liquidità è attiva, non in espansione. Il capitale si muove più velocemente senza far crescere i bilanci. Questa non è una storia di offerta. È una storia di velocità. ● L'offerta non sta espandendo I dati on-chain mostrano l'offerta di stablecoin mantenuta in un intervallo ristretto. Metriche chiave - Offerta totale di stablecoin: $296,19 miliardi - Variazione recente dell'offerta: fluttuazioni a una cifra bassa - Nessun picco di emissione coerente con le fasi precedenti di rischio Il segnale è di contenimento. Non c'è: - nessun afflusso ampio di nuova liquidità, - nessuna fuga di capitali, - nessuna espansione del bilancio. Nei cicli precedenti, la crescita dell'offerta di stablecoin ha guidato l'appetito per il rischio. Quel segnale è assente. ● Il capitale si ricicla più velocemente Mentre l'offerta è piatta, l'attività di regolamento è accelerata bruscamente. Metriche chiave - Volume mensile di trasferimento di stablecoin: $8,9 trilioni - Crescita MoM: 47% - Attività guidata da Ethereum, con spillover tra i principali L2 Questo implica: 1. un turnover più elevato per dollaro di offerta di stablecoin, 2. un riciclo più veloce della liquidità esistente, 3. le stablecoin funzionano come capitale circolante, non come capitale parcheggiato. Ogni dollaro sta regolando più transazioni senza rimanere fermo. Esiste profondità. La velocità sta aumentando. ● La modalità attuale del mercato Questo è uno stato di liquidità ad alta velocità e bassa crescita. Caratteristiche - Profondità: alta - Velocità: in aumento - Emissione netta: vincolata Il capitale non si sta impegnando. Si sta riposizionando. Le stablecoin stanno abilitando: - rotazione rapida, - regolamento veloce, - posizionamento adattivo, senza abilitare un'espansione sistemica. Non sono più solo rampe di accesso. Sono il sistema operativo per la liquidità sotto vincolo. Questo non è un preludio a eccessi speculativi. È la firma di un mercato che gestisce il rischio con una capacità di bilancio limitata. Questo è lo stato della liquidità.

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