Os mercados de stablecoins estão a mostrar uma clara divergência para começar o ano. A oferta total de stablecoins está estável perto de $296,19B, enquanto o volume de transferências mensal disparou para $8,9T, um aumento de 47% mês a mês. A liquidez está ativa, não está a expandir. O capital está a mover-se mais rápido sem aumentar os balanços. Esta não é uma história de oferta. É uma história de velocidade. ● A Oferta Não Está a Expandir Os dados on-chain mostram que a oferta de stablecoins se mantém numa faixa estreita. Métricas chave - Oferta total de stablecoins: $296,19B - Mudança recente na oferta: flutuações de um único dígito baixo - Sem picos de emissão consistentes com fases anteriores de risco O sinal é contenção. Não há: - nenhuma entrada ampla de nova liquidez, - nenhuma fuga de capital, - nenhuma expansão de balanço. Em ciclos anteriores, o crescimento da oferta de stablecoins liderou o apetite por risco. Esse sinal está ausente. ● O Capital Está a Reciclar-se Mais Rápido Enquanto a oferta está estável, a atividade de liquidação acelerou drasticamente. Métricas chave - Volume mensal de transferências de stablecoins: $8,9T - Crescimento mês a mês: 47% - Atividade liderada pela Ethereum, com repercussões em grandes L2s Isto implica: 1. maior rotatividade por dólar de oferta de stablecoins, 2. reciclagem mais rápida da liquidez existente, 3. stablecoins a funcionar como capital de trabalho, não como capital estacionado. Cada dólar está a liquidar mais transações sem ficar parado. A profundidade existe. A velocidade está a aumentar. ● O Modo Atual do Mercado Este é um estado de liquidez de alta velocidade e baixo crescimento. Características - Profundidade: alta - Velocidade: crescente - Emissão líquida: restrita O capital não está a comprometer-se. Está a reposicionar-se. As stablecoins estão a permitir: - rotação rápida, - liquidação rápida, - posicionamento adaptativo, sem permitir uma expansão em todo o sistema. Elas já não são apenas rampas de entrada. Elas são o sistema operativo para a liquidez sob restrição. Isto não é um prelúdio para um excesso especulativo. É a assinatura de um mercado a gerir risco com capacidade de balanço limitada. Esse é o estado da liquidez.

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