L'analyse on-chain indiquait que le BTC allait baisser. C'était manifestement faux. Le problème, c'est que Bitcoin n'est plus seulement un actif on-chain. Une part croissante de l'exposition au BTC se trouve désormais hors chaîne : ETFs, fonds, actions, indices, produits structurés. Cette demande ne se reflète pas dans les flux de portefeuilles ou les soldes d'échanges. Donc, lorsque les indicateurs on-chain échouent, c'est souvent parce qu'ils mesurent une part de marché en diminution. À l'avenir, les données on-chain comptent toujours, mais elles ne peuvent pas être considérées comme l'ensemble du tableau. C'est un élément maintenant, pas le signal.