A análise on-chain apontava para uma queda do BTC. Estava obviamente errada. O problema é que o Bitcoin já não é apenas um ativo on-chain. Uma parte crescente da exposição ao BTC agora vive off-chain: ETFs, fundos, ações, índices, produtos estruturados. Essa demanda não aparece nos fluxos de carteiras ou nos saldos das exchanges. Portanto, quando os indicadores on-chain falham, muitas vezes é porque estão medindo uma fatia em encolhimento do mercado. Daqui para frente, os dados on-chain ainda são importantes, mas não podem ser tratados como a imagem completa. É uma entrada agora, não o sinal.