On-chain-analyse pekte mot at BTC ville bevege seg nedover. Det var åpenbart galt. Problemet er at Bitcoin ikke bare er en kjedebasert eiendel lenger. En økende andel av BTC-eksponeringen ligger nå utenfor kjeden: ETF-er, fond, aksjer, indekser, strukturerte produkter. Den etterspørselen vises ikke i lommebokstrømmer eller børsbalanser. Så når indikatorer i kjeden svikter, er det ofte fordi de måler en krympende andel av markedet. Fremover er on-chain-data fortsatt viktig, men det kan ikke behandles som hele bildet. Det er én inngang nå, ikke signalet.