Le marché ne réagit pas aux données sur l'emploi aux États-Unis comme avant. Le rapport ADP est passé sans provoquer de réaction significative des prix, ce qui suggère qu'il n'a pas modifié les attentes de manière significative. Pourtant, la demande constante sur les obligations laisse entrevoir une prudence sous-jacente. Les investisseurs ne se positionnent pas pour la force — ils se positionnent pour l'incertitude. Ce qui est notable, c'est d'où provient la croissance de l'emploi. L'embauche dans le secteur privé reste inégale, tandis que les rôles liés aux soins de santé gouvernementaux continuent de faire une grande partie du travail. Ce n'est pas un signe d'effondrement, mais cela indique un marché du travail qui perd son équilibre. Le premier impact réel de l'emploi de l'IA devrait apparaître dans les services professionnels et commerciaux — des domaines où l'automatisation peut remplacer discrètement le travail de cols blancs sans licenciements médiatisés. Maintenant, l'attention se tourne vers les paies non agricoles. Avec la normalisation du flux de données après la fermeture, les marchés recherchent une confirmation. Mais les risques de nouvelle fermeture compliquent la situation juste au moment où la clarté est le plus nécessaire. Il s'agit de savoir si le marché du travail est suffisamment large pour soutenir la confiance ou suffisamment étroit pour maintenir la prudence sous contrôle.