Marknaden reagerar inte på amerikanska arbetsmarknadsdata som den brukade. ADP-rapporten kom och gick med liten prisrespons, vilket tyder på att den inte förändrade förväntningarna nämnvärt. Ändå antyder det stadiga budet i obligationer en underliggande försiktighet. Investerare positionerar sig inte för styrka – de positionerar sig för osäkerhet. Det som är anmärkningsvärt är var jobbtillväxten kommer ifrån. Rekryteringen i privat sektor är fortfarande ojämn, medan statligt kopplade vårdtjänster fortsätter att göra mycket av det tunga arbetet. Det är inget tecken på kollaps, men det pekar på en arbetsmarknad som håller på att tappa balans. Den första verkliga sysselsättningseffekten från AI kommer sannolikt att visa sig inom professionella och affärsinriktade tjänster – områden där automatisering tyst kan ersätta tjänstemannaarbete utan rubriker av uppsägningar. Nu riktas uppmärksamheten mot icke-jordbruksanställda. Med dataflödet som normaliseras efter nedstängningen söker marknaderna bekräftelse. Men förnyade nedstängningsrisker komplicerar bilden precis när tydlighet behövs mest. Det handlar om huruvida arbetsmarknaden är tillräckligt bred för att stödja förtroendet eller tillräckligt smal för att hålla försiktigheten i schack.