Der Markt reagiert nicht mehr auf die US-Arbeitsmarktdaten, wie er es früher tat. Der ADP-Bericht kam und ging mit wenig Preisreaktion, was darauf hindeutet, dass er die Erwartungen nicht bedeutend verändert hat. Dennoch deutet das stetige Kaufinteresse an Anleihen auf eine zugrunde liegende Vorsicht hin. Die Investoren positionieren sich nicht für Stärke – sie positionieren sich für Unsicherheit. Bemerkenswert ist, wo das Beschäftigungswachstum herkommt. Die Einstellungen im privaten Sektor bleiben ungleichmäßig, während staatlich verbundene Gesundheitsberufe weiterhin einen Großteil der Arbeit übernehmen. Das ist kein Zeichen für einen Zusammenbruch, aber es deutet auf einen Arbeitsmarkt hin, der das Gleichgewicht verliert. Der erste echte Beschäftigungseffekt von AI wird wahrscheinlich in den Bereichen professionelle und geschäftliche Dienstleistungen auftreten – Bereiche, in denen Automatisierung stillschweigend Büroarbeit ersetzen kann, ohne Schlagzeilen über Entlassungen. Jetzt richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Nicht-Agrar-Löhne. Mit der Normalisierung des Datenflusses nach der Schließung suchen die Märkte nach Bestätigung. Aber erneute Schließungsrisiken komplizieren das Bild gerade dann, wenn Klarheit am meisten benötigt wird. Es geht darum, ob der Arbeitsmarkt breit genug ist, um Vertrauen zu unterstützen, oder eng genug, um Vorsicht zu kontrollieren.