Рынок не реагирует на данные о занятости в США так, как это было раньше. Отчет ADP прошел незаметно, с небольшим изменением цен, что говорит о том, что он не изменил ожидания. Тем не менее, стабильный спрос на облигации намекает на скрытую осторожность. Инвесторы не настраиваются на силу — они настраиваются на неопределенность. Примечательно, откуда приходит рост занятости. Нанимание в частном секторе остается неравномерным, в то время как связанные с государством роли в здравоохранении продолжают выполнять большую часть тяжелой работы. Это не признак коллапса, но указывает на рынок труда, который теряет баланс. Первое реальное влияние занятости от AI, вероятно, появится в профессиональных и бизнес-услугах — областях, где автоматизация может тихо заменить офисную работу без громких увольнений. Теперь внимание переключается на данные по занятости вне сельского хозяйства. С нормализацией потока данных после закрытия рынки ожидают подтверждения. Но возобновленные риски закрытия усложняют ситуацию именно тогда, когда ясность нужна больше всего. Речь идет о том, достаточно ли широк рынок труда, чтобы поддерживать уверенность, или он слишком узок, чтобы сохранять контроль над осторожностью.