Bitcoin est tombé en dessous de 70 000 $. Restez calme. L'histoire récompense les patients. Baisse d'environ 8 % aujourd'hui. Environ 46 % en dessous de l'ATH. La peur et la cupidité sont à un niveau de peur extrême. Les gros titres sont tous baissiers. Les mathématiques : BTC est environ 45 % en dessous de la valeur de tendance de la loi de puissance (123 000 $ de valeur juste contre environ 67 700 $ au comptant, R² = 0,961 sur plus de 15 ans). À 22 mois après le halving, c'est la lecture la plus profonde de survente jusqu'à présent dans une phase où les cycles précédents étaient généralement surachetés. Z-score : -0,85 (statistiquement bon marché) Dans ce régime de survente : • Taux de réussite à 1 an : 100 % • Rendement moyen à terme : +100 % et plus • Corrélation entre le Z à 18 mois et le rendement à terme : -0,745 (environ 55 % de la variance expliquée) Durée de vie de la moyenne de retour : 133 jours. Le chemin de dérive seul implique environ 111 000 $ d'ici mi-2026. Lorsque vous choisissez entre la panique et les mathématiques, les mathématiques gagnent. Restez calme. L'histoire récompense la patience. #DYOR

Pourquoi le Bitcoin explose lors du règlement et non lors de l'adoption (Paper vs Spot) Étant donné cette structure, un squeeze de règlement Bitcoin de 5 à 10X n'est pas seulement possible, c'est le résultat probable. La plupart des gens pensent que le Bitcoin monte grâce à l'adoption. C'est faux. Le Bitcoin se revalorise lorsque les demandes doivent être réglées. Paper vs Spot : L'erreur fondamentale Il y a deux Bitcoins qui se négocient sous le même ticker : Bitcoin Spot actif de porteur, sur la chaîne, règlement final, limité à 21M. Bitcoin Paper soldes d'échange, ETF, dérivés, demandes de prêt. Même ticker. Physique différent. Le prix n'est pas déterminé par l'offre totale. Le prix est déterminé par l'offre négociable marginale. Le Bitcoin Paper augmente cette offre sans créer de pièces. La configuration (Chiffres durs) Réduisez le système à un lieu représentatif : Réserves réelles : 100 BTC Demandes des clients : 130 BTC Multiple Paper : 1,3× Prix Spot : 100 000 $ L'échange est économiquement court de 30 BTC. Pas de fraude. Un pari sur le bilan que les utilisateurs ne retireront pas tous en même temps. La théorie des jeux (Jeu de coordination) Chaque déposant fait le même choix : Faire confiance (laisser des fonds) ou Vérifier (retirer). 1. Tout le monde fait confiance (Statut Quo) Résultat du déposant : L'application montre "1 BTC" Résultat du marché : Réprimé. (L'offre semble gonflée : 130 demandes contre 100 pièces) 2. Vous retirez, les autres ne le font pas Résultat du déposant : Vous obtenez du vrai BTC. Résultat du marché : Pas d'impact. 3. Tout le monde retire (Le Snap) Résultat du déposant : Demandes > Pièces. Marché : Achat forcé des pièces manquantes doit être effectué immédiatement L'équilibre est "tout le monde fait confiance". Ça fonctionne jusqu'à ce que ça ne fonctionne plus. Vous ne pariez pas sur l'adoption. Vous pariez sur l'Option 3. Comment le dénouement se déroule réellement Étape 1 : Retraits précoces Retraits : 20 BTC Réserves : 80 BTC Demandes restantes : 110 BTC Le système tient. La confiance reste. Étape 2 : Changement de coordination La peur remplace le rendement. Demande de retrait supplémentaire : 81 BTC Réserves disponibles : 80 BTC Déficit : 1 BTC C'est la rupture. Étape 3 : Règlement forcé (C'est là que le prix augmente) L'échange ne peut pas retarder le règlement. Ils doivent acheter du BTC spot immédiatement. Mais le côté vendeur est mince. Livre de commandes illustratif : 0,1 BTC @ 100k $ 0,1 BTC @ 105k $ 0,3 BTC @ 120k $ 0,5 BTC @ 150k $ Pour obtenir 1 BTC, l'acheteur doit nettoyer le livre jusqu'à 150 000 $. Un mouvement de prix de 50 % causé par un écart de réserve de 1 %. Pourquoi ce mouvement est non linéaire L'échange est un acheteur insensible au prix. Ils n'optimisent pas l'exécution. Ils évitent l'insolvabilité. C'est pourquoi : Les petites pénuries Créent de grands écarts Pas de rallyes lisses Ce n'est pas une histoire de demande. C'est une contrainte de règlement. L'effet de bande élastique L'offre Paper se comporte comme une bande élastique étirée. Phase d'expansion : Le multiple Paper monte à La liquidité semble abondante à Le prix semble plafonné. Phase de résolution : Les demandes convergent vers les pièces pour L'offre effective se contracte instantanément. Le prix ne s'ajuste pas progressivement. Il se rompt. Les mathématiques (Fondation) Vous ne pariez pas sur les courbes d'adoption. Vous pariez sur cette identité : 130 demandes ne peuvent pas être réglées contre 100 pièces sans revalorisation. Aucun récit requis. Aucun timing requis. Conclusion Le Bitcoin n'explose pas lorsque la demande apparaît. Il explose lorsque le règlement est exigé. La musique joue encore. Le système est déjà court en chaises. C'est le jeu. La question d'un trillion de dollars, quand cela casse-t-il ? Le Bitcoin ne casse pas selon un calendrier. Il casse lorsque les demandes franchissent un seuil de règlement. Ce qui fait passer le système de la stabilité à l'échec n'est pas le prix. C'est la montée des demandes alors que le flottant diminue. L'état 2 peut durer des mois. L'état 3 dure rarement longtemps. L'état 4 se produit en quelques jours. Rien ne se passe. Puis tout se passe. Étant donné mon expérience dans le développement énergétique, les dérivés et le trading et la couverture de matières premières, l'analogie la plus claire est un gel : Les prix ne montent pas progressivement, ils sautent de 5 à 10× lorsque la livraison se rompt.

La stratégie financière la plus dangereuse au monde en ce moment est "attendre et voir" sur Bitcoin. Dans les marchés traditionnels, attendre permet d'acheter des informations. Dans les marchés à offre fixe, attendre détruit l'optionnalité. C'est un jeu mondial de chaises musicales avec 25 à 30 trillions de dollars de capital contrôlé par l'État et seulement 21 millions de chaises. Les mathématiques rendent le retard indéfendable. Les Mathématiques de l'Inevitabilité La "vraie option" d'acheter du Bitcoin expire parce que le pool souverain adressable est structurellement mal évalué. Pools de capital au niveau de l'État (ordre de grandeur) : Réserves de change souveraines : ~13T$ Fonds souverains : ~15T$ Or des banques centrales : ~4T$ Pool souverain brut : ~32T$ Reallocatable de manière conservatrice : ~20–25T$ Si seulement 1% se réalloue vers Bitcoin, cela représente 200 à 300 milliards de dollars d'entrées nettes. Avec un multiplicateur de liquidité standard où 1 $ d'entrée persistante génère ~3 à 5 $ de capitalisation boursière, ce n'est pas incrémental. C'est un changement de régime. Une réallocation souveraine de 5% soutient mathématiquement un Bitcoin à 250K–400K $. Ce n'est pas un "sommet" : c'est simplement le réajustement nécessaire pour accueillir la première vague de réfugiés institutionnels. Bitcoin n'absorbe pas le capital en douceur. Il se réajuste. Le Piège Souverain : Utilité vs. Possession Ne confondez pas "utilité" avec "souveraineté." Nous voyons déjà le signal dans le bruit de détail : des grands-mères de 75 ans à Caracas payant des frais de copropriété en USDT pour échapper à l'hyperinflation. C'est de l'utilité. Cela les sauve de l'effondrement de la monnaie locale. Mais utile ≠ souverain. Cet USDT est un IOU numérique contrôlé par une entreprise privée et finalement responsable devant le Trésor américain. Il peut être gelé d'une simple pression sur une touche. Pour une grand-mère, les stablecoins sont un radeau de sauvetage. Pour un État-nation, ils sont une laisse. Un État souverain ne peut pas stocker ses réserves stratégiques dans une base de données contrôlée par une puissance rivale. Ils nécessitent un actif sans émetteur, sans interrupteur d'arrêt et sans risque de contrepartie. La Géopolitique à Somme Nulle C'est un dilemme du prisonnier avec des résultats irréversibles. • Les États-Unis : ~38T+ $ de dette fédérale. Si des rivaux devancent l'accumulation, la domination monétaire s'érode. • États pétroliers : Vendre de l'énergie finie pour de la monnaie fiduciaire infinie est un échange à somme négative. Recycler le surplus en BTC fini verrouille la valeur énergétique. • Retardataires : Chaque BTC acquis par un rival retire définitivement votre ensemble d'options futures. Dans un jeu à offre fixe, attendre n'est pas neutre. C'est un transfert d'avantage. L'équilibre de Nash est simple : défaillir tôt. Le Son de l'Exécution Alors pourquoi le silence ? Parce qu'annoncer un ordre d'achat de plus de 1 milliard de dollars devance votre propre exécution. Les acteurs sérieux ne signalent pas. Ils accumulent. Le silence n'est pas de l'indifférence. Le silence est exécution. Nous sommes dans la phase d'accumulation silencieuse—positions construites discrètement tant que la liquidité existe encore. La Cascade Finalement, un État souverain de taille moyenne divulgue une allocation d'environ 5%. Cette divulgation déclenche une cascade d'annonces : une ruée bancaire sur environ 2 millions de pièces sur les échanges : la seule véritable offre liquide restante. Cette fenêtre ne se ferme pas progressivement. Elle se claque alors que d'autres sont encore en train de "faire des recherches." L'État Final Il ne s'agit pas de Bitcoin "gagnant." Il s'agit de Bitcoin devenant le dénominateur contre lequel des dizaines de trillions d'actifs d'État sont mesurés. Les mathématiques sont binaires. L'offre est fixe. Le jeu est déjà établi. La seule variable restante est le timing. Positionnez-vous avant la cascade, ou après. Cadre de la Théorie des Jeux :