Bitcoin spadł poniżej 70 000 USD. Zachowaj spokój. Historia nagradza cierpliwych. Spadek o ~8% dzisiaj. ~46% poniżej ATH. Strach i chciwość są na poziomie Ekstremalnego Strachu. Nagłówki są same w sobie niedźwiedzie. Matematyka: BTC jest ~45% poniżej wartości trendu według prawa mocy (uczciwa wartość 123 000 USD w porównaniu do ~67 700 USD na rynku, R² = 0.961 przez ponad 15 lat). Po 22 miesiącach od halvingu, to jest najgłębszy odczyt wyprzedania w fazie, w której wcześniejsze cykle były zazwyczaj wykupione. Z-score: -0.85 (statystycznie tanio) W tym reżimie wyprzedania: • Wskaźnik wygranych w perspektywie 1 roku: 100% • Średni zwrot w perspektywie: +100% i więcej • Korelacja Z w perspektywie 18 miesięcy z zwrotem: -0.745 (około 55% wariancji wyjaśnione) Czas połowicznego powrotu do średniej: 133 dni. Sam tor dryfu sugeruje ~111 000 USD do połowy 2026 roku. Wybierając między paniką a matematyką, matematyka wygrywa. Zachowaj spokój. Historia nagradza cierpliwość. #DYOR

Dlaczego Bitcoin eksploduje przy rozliczeniu, a nie przy adopcji (papier vs spot) Biorąc pod uwagę tę strukturę, 5 do 10-krotne napięcie rozliczeniowe Bitcoina nie jest tylko możliwe, to prawdopodobny wynik. Większość ludzi myśli, że Bitcoin rośnie na skutek adopcji. To błędne. Bitcoin zmienia swoją wycenę, gdy roszczenia muszą zostać rozliczone. Papier vs Spot: Kluczowy błąd Istnieją dwa Bitcoiny handlujące pod tym samym symbolem: Spot Bitcoin - aktywo na łańcuchu, ostateczne rozliczenie, ograniczone do 21M. Papierowy Bitcoin - salda na giełdach, ETF-y, instrumenty pochodne, roszczenia pożyczkowe. Ten sam symbol. Inna fizyka. Cena nie jest ustalana przez całkowitą podaż. Cena jest ustalana przez marginalną podaż handlową. Papierowy Bitcoin zwiększa tę podaż bez tworzenia monet. Ustawienie (twarde liczby) Zredukuj system do jednego reprezentatywnego miejsca: Prawdziwe rezerwy: 100 BTC Roszczenia klientów: 130 BTC Mnożnik papierowy: 1.3× Cena spot: 100 000 $ Giełda jest ekonomicznie krótka o 30 BTC. Nie oszustwo. Zakład na bilansie, że użytkownicy nie wypłacą wszystkich środków jednocześnie. Teoria gier (gra koordynacyjna) Każdy depozytariusz staje przed tym samym wyborem: Zaufaj (zostaw środki) lub Zweryfikuj (wypłać). 1. Wszyscy ufają (status quo) Wynik depozytariusza: Aplikacja pokazuje „1 BTC” Wynik rynkowy: Stłumiony. (Podaż wydaje się zawyżona: 130 roszczeń vs 100 monet) 2. Ty wypłacasz, inni nie Wynik depozytariusza: Otrzymujesz prawdziwe BTC. Wynik rynkowy: Brak wpływu. 3. Wszyscy wypłacają (snap) Wynik depozytariusza: Roszczenia > Monety. Rynek: Wymuszone zakupy spot brakujących monet muszą być natychmiast kupione. Równowaga to „wszyscy ufają.” Działa, dopóki nie przestaje. Nie stawiasz na adopcję. Stawiasz na opcję 3. Jak rozliczenie faktycznie się odbywa Krok 1: Wczesne wypłaty Wypłaty: 20 BTC Rezerwy: 80 BTC Pozostałe roszczenia: 110 BTC System się utrzymuje. Zaufanie pozostaje. Krok 2: Zmiana koordynacji Strach zastępuje zysk. Dodatkowy popyt na wypłaty: 81 BTC Dostępne rezerwy: 80 BTC Niedobór: 1 BTC To jest przełom. Krok 3: Wymuszone rozliczenie (to jest moment, w którym cena skacze) Giełda nie może opóźnić rozliczenia. Musi natychmiast kupić spot BTC. Ale strona sprzedaży jest cienka. Ilustracyjna książka zamówień: 0.1 BTC @ 100k $ 0.1 BTC @ 105k $ 0.3 BTC @ 120k $ 0.5 BTC @ 150k $ Aby zdobyć 1 BTC, kupujący musi oczyścić książkę do 150 000 $. Ruch cenowy o 50% spowodowany 1% luką w rezerwach. Dlaczego ten ruch jest nieliniowy Giełda jest kupującym, który nie zwraca uwagi na cenę. Nie optymalizują wykonania. Unikają niewypłacalności. Dlatego: Małe niedobory Tworzą duże luki Nie płynne wzrosty To nie jest historia popytu. To ograniczenie rozliczenia. Efekt gumowej taśmy Podaż papierowa zachowuje się jak rozciągnięta gumowa taśma. Faza ekspansji: Mnożnik papierowy rośnie do Płynność wydaje się obfita do Cena wydaje się ograniczona. Faza rozwiązania: Roszczenia zbieżają się z monetami do Efektywna podaż kurczy się natychmiast. Cena nie dostosowuje się stopniowo. Ona pęka. Matematyka (podstawa) Nie stawiasz na krzywe adopcji. Stawiasz na tę tożsamość: 130 roszczeń nie może zostać zrealizowanych w stosunku do 100 monet bez zmiany wyceny. Nie jest wymagana żadna narracja. Nie jest wymagany żaden czas. Podsumowanie Bitcoin nie eksploduje, gdy pojawia się popyt. Eksploduje, gdy rozliczenie jest wymagane. Muzyka wciąż gra. System jest już krótki na krzesła. To jest gra. Pytanie za bilion dolarów, kiedy to pęknie? Bitcoin nie pęka według harmonogramu. Pęka, gdy roszczenia przekraczają próg rozliczenia. To, co przesuwa system z stabilności do porażki, nie jest ceną. To roszczenia rosnące, podczas gdy float się kurczy. Stan 2 może trwać miesiące. Stan 3 rzadko trwa długo. Stan 4 zdarza się w ciągu dni. Nic się nie dzieje. Potem wszystko się dzieje. Biorąc pod uwagę moje doświadczenie w rozwoju energii, instrumentach pochodnych oraz handlu i zabezpieczaniu towarów, najczystsza analogia to zamarznięcie: Ceny nie rosną stopniowo, skaczą 5–10×, gdy dostawa się łamie.

Najbardziej niebezpieczną strategią finansową na świecie w tej chwili jest "czekać i zobaczyć" w przypadku Bitcoina. Na tradycyjnych rynkach czekanie kupuje informacje. Na rynkach o stałej podaży czekanie niszczy opcjonalność. To globalna gra w krzesła muzyczne z 25–30 bilionami dolarów kapitału kontrolowanego przez państwo, który można przekierować, i tylko 21 milionami krzeseł. Matematyka sprawia, że opóźnienie jest nie do obrony. Matematyka nieuchronności "Prawa opcja" na zakup Bitcoina wygasa, ponieważ dostępna pula suwerenna jest strukturalnie źle wyceniana. Pule kapitałowe na poziomie państwowym (rzędy wielkości): Rezerwy walutowe suwerenne: ~$13T Fundusze majątkowe suwerenne: ~$15T Złoto banków centralnych: ~$4T Całkowita pula suwerenna: ~$32T Konserwatywnie przekierowywalne: ~$20–25T Jeśli tylko 1% zostanie przekierowane do Bitcoina, to oznacza 200–300 miliardów dolarów netto napływów. Przy standardowym mnożniku płynności, gdzie 1 dolar stałego napływu generuje ~$3–5 kapitalizacji rynkowej, to nie jest przyrost. To zmiana reżimu. 5% suwerennego przekierowania matematycznie wspiera cenę Bitcoina na poziomie $250K–$400K+. To nie jest "szczyt": to jedynie repricing wymagany do zakwaterowania pierwszej fali instytucjonalnych uchodźców. Bitcoin nie absorbuje kapitału płynnie. On repricinguje. Pułapka suwerenna: Użyteczność vs. Posiadanie Nie myl "użyteczności" z "suwerennością." Już widzimy sygnał w hałasie detalicznym: 75-letnie babcie w Caracas płacące opłaty HOA w USDT, aby uciec przed hiperinflacją. To jest użyteczność. Ratuje je przed upadkiem lokalnej waluty. Ale użyteczne ≠ suwerenne. To USDT jest cyfrowym IOU kontrolowanym przez prywatną firmę i ostatecznie odpowiedzialnym przed Skarbem USA. Może być zablokowane jednym naciśnięciem klawisza. Dla babci stablecoiny są tratwą ratunkową. Dla państwa narodowego są smyczą. Suwerenne państwo nie może przechowywać swoich strategicznych rezerw w bazie danych kontrolowanej przez rywalizującą moc. Potrzebują aktywa bez emitenta, bez wyłącznika i bez ryzyka kontrahenta. Geopolityka o sumie zerowej To dylemat więźnia z nieodwracalnymi skutkami. • USA: ~$38T+ w długu federalnym. Jeśli rywale wyprzedzą akumulację, dominacja monetarna eroduje. • Państwa petro: Sprzedaż ograniczonej energii za nieskończoną walutę fiducjarną to handel o sumie ujemnej. Recykling nadwyżki w ograniczone BTC zamyka wartość energii. • Późni adopci: Każdy BTC nabyty przez rywala na stałe usuwa twoje przyszłe opcje. W grze o stałej podaży czekanie nie jest neutralne. To transfer przewagi. Równowaga Nash'a jest prosta: zdradź wcześnie. Dźwięk wykonania Więc dlaczego cisza? Ponieważ ogłoszenie zlecenia zakupu powyżej 1 miliarda dolarów wyprzedza twoje własne wykonanie. Poważni gracze nie sygnalizują. Akumulują. Cisza nie jest brakiem zainteresowania. Cisza to wykonanie. Jesteśmy w fazie cichej akumulacji – pozycje budowane cicho, podczas gdy płynność wciąż istnieje. Kaskada W końcu jedno średniej wielkości państwo ujawnia ~5% alokacji. To ujawnienie wywołuje kaskadę ogłoszeń: bank run na około 2 miliony monet na giełdach: jedyna naprawdę płynna podaż, która pozostała. To okno nie zamyka się stopniowo. Zamyka się z hukiem, podczas gdy inni wciąż "prowadzą badania." Stan końcowy To nie chodzi o "wygraną" Bitcoina. Chodzi o to, że Bitcoin staje się mianownikiem, względem którego mierzy się dziesiątki bilionów aktywów państwowych. Matematyka jest binarna. Podaż jest stała. Gra jest już ustawiona. Jedyną pozostałą zmienną jest czas. Zajmij pozycję przed kaskadą, lub po. Ramowy model teorii gier: