Біткоїн прорвався нижче 70 тисяч доларів. Зберігайте спокій. Анамнез винагороджує пацієнта Сьогодні знизилося ~8%. ~46% знижки на ATH. «Страх і жадібність» пов'язана з «Екстремальним страхом». Заголовки — це всі ведмеді. Математика: BTC на ~45% нижчий за тенденційне значення закону степені ($123K справедливої вартості проти ~$67.7K спотової вартості, R² = 0.961 за 15+ років). Через 22 місяці після халвінгу це найглибший показник перепроданості на той час, коли попередні цикли зазвичай були перекуплені. Z-бал: -0.85 (статистично дешево) У цьому режимі переоцінки: • Відсоток перемог форвардів у 1 рік: 100% • Середній прямий повернення: +100% плюс • 18-місячне співвідношення Z проти прогнозного повернення: -0.745 (приблизно 55% дисперсії пояснено) Середній період напіврозпаду реверсії: 133 дні. Сам по дорозі дрейфу означає ~111 тисяч доларів до середини 2026 року. Обираючи між панікою та математикою, математика перемагає. Зберігайте спокій. Історія винагороджує терпіння. #DYOR

Чому біткоїн вибухає при розрахунках, а не при прийнятті (папір проти споту) З огляду на таку структуру, 5-10-кратний стиск розрахунків біткоїна не просто можливий, це ймовірний результат. Більшість людей вважають, що біткоїн зростає після впровадження. Це неправильно. Біткоїн переоцінюється, коли претензії змушені врегулюватися. Папір проти плями: Основна помилка Існує два біткоїни, які торгуються під одним і тим самим тікером: Спотовий актив біткоїна-носія на ланцюжку, фінальний розраховунок, обмежений 21M. Паперові баланси на біржах біткоїна, ETF, деривативи, кредитні претензії. Те саме серце. Інша фізика. Ціна не визначається загальною пропозицією. Ціна визначається граничною торговою пропозицією. Паперовий біткоїн розширює цю пропозицію без створення монет. Налаштування (Точні числа) Звузьте систему до одного представницького майданчика: Реальні резерви: 100 BTC Заявки клієнтів: 130 BTC Паперовий множник: 1,3× Спотова ціна: $100,000 Біржа економічно коротка — 30 BTC. Не шахрайство. Ставка на баланс, яку користувачі не знімуть одразу. Теорія ігор (Координаційна гра) Кожен вкладник стоїть перед однаковим вибором: Траст (залишити кошти) або Перевірити (відкликати). 1. Всі довіряють (статус-кво) Результат вкладника: додаток показує «1 BTC» Результат ринку: пригнічено. (Пропозиція, здається, завищена: 130 претензій проти 100 монет) 2. Ти відступаєш, інші — ні Результат вкладника: Ви отримуєте справжній BTC. Результат ринку: без впливу. 3. Всі відмовляються (The Snap) Результат вкладника: претензії > монети. Ринок: Примусова спот-купівля відсутніх монет має бути куплена негайно Рівновага — «всі довіряють». Він працює, поки не перестає. Ви не ставите на усиновлення. Ви ставите на Варіант 3. Як насправді розгортається The Unwind Крок 1: Ранні симптоми відміни Зняття коштів: 20 BTC Резерви: 80 BTC Залишкові претензії: 110 BTC Система тримається. Впевненість залишається. Крок 2: Зміна координації Страх замінює поступку. Додатковий попит на зняття коштів: 81 BTC Доступні резерви: 80 BTC Дефіцит: 1 BTC Ось це перерва. Крок 3: Примусове врегулювання (тут ціна зростає) Біржа не може затримувати врегулювання. Вони повинні негайно купити спотовий BTC. Але сторона продавця дуже слабка. Книга ілюстративних замовлень: 0,1 BTC @ $100k 0,1 BTC @ $105k 0,3 BTC @ $120k 0,5 BTC @ $150k Щоб отримати 1 BTC, покупець повинен очистити рахунок до $150,000. Зростання ціни на 50%, спричинене 1% розривом резервів. Чому цей рух є нелінійним Біржа — це покупець, який не дуже чутливий до ціни. Вони не оптимізують виконання. Вони уникають банкрутства. Ось чому: Невеликі дефіцити Створюйте великі щілини Не гладкі ралі Це не історія про попит. Це обмеження на врегулювання. Ефект гумової стрічки Паперові запаси поводяться як натягнута гумка. Фаза розширення: Паперові мультиплікатори зростають до ліквідності багато, а ціна виглядає обмеженою. Фаза вирішення: Претензії миттєво збігаються до монет до Ефективного контракту постачання. Ціна не змінюється поступово. Він ламається. Математика (Фонд) Ви не ставите на криві впровадження. Ви ставите на цю ідентичність: 130 претензій не можуть бути очищені проти 100 монет без переоцінки. Сюжет не потрібен. Час не потрібен. Підсумок Біткоїн не вибухає тоді, коли з'являється попит. Вона вибухає, коли потрібне врегулювання. Музика все ще грає. Система вже складається з коротких стільців. Ось така гра. Питання на трильйон доларів: коли він зламається? Біткоїн не ламається за графіком. Він порушується, коли претензії перевищують поріг врегулювання. Те, що рухає систему від стабільності до відмови, — це не ціна. Його претензії зростають, поки флоат зменшується. Штат 2 може тривати місяцями. Стан 3 рідко триває довго. Стан 4 настає за кілька днів. Нічого не відбувається. Потім відбувається все. Враховуючи мій досвід у розвитку енергетики, деривативах, торгівлі сировиною та хеджуванням, найочевиднішим аналогом є заморожування: Ціни не зростають поступово, вони піднімаються на 5–10× коли доставка перервається.

Найнебезпечніша фінансова стратегія у світі зараз — це «чекати і дивитися» щодо біткоїна. На традиційних ринках очікування купує інформацію. На ринках фіксованої пропозиції очікування знищує опціональність. Це глобальна гра музичних стільців із $25–30 трильйонами державного капіталу, який можна перерозподіляти, і лише 21 мільйоном стільців. Математика робить затримку незахищеною. Математика неминучості «Реальний опціон» купівлі біткоїна закінчується, оскільки адресований суверенний пул структурно неправильно оцінений. Капітальні пули на рівні штату (за порядком величини): Резерви суверенних валют: ~$13T Суверенні фонди: ~$15T Золото центрального банку: ~$4T Валовий суверенний пул: ~$32T Консервативно переадресовані: ~$20–25T Якщо лише 1% перерозподіляється на біткоїн, це буде $200–300 млрд чистих надходжень. Зі стандартним множником ліквідності, де $1 постійного припливу визначає ~$3–5 ринкової капіталізації, це не є інкрементальним. Це зміна режиму. Перерозподіл суверена 5% математично підтримує $250K–$400K+ Bitcoin у розмірі $250K–$400K. Це не «вершина»: це лише переоцінка, необхідна для розміщення першої хвилі інституційних біженців. Біткойн не поглинає капітал плавно. Вона переоцінюється. Суверенна пастка: Корисність проти володіння Не плутайте «корисність» з «суверенітет». Ми вже бачимо сигнал у роздрібному шумі: 75-річні бабусі в Каракасі платять збори за ОСББ у USDT, щоб уникнути гіперінфляції. Це і є корисність. Це рятує їх від краху місцевої валюти. Але корисний ≠ суверена. Цей USDT — це цифровий борговий розпис, контрольований приватною компанією і зрештою підзвітний Казначейству США. Його можна заморозити одним натисканням клавіші. Для бабусі стейблкоїни — це рятувальний пліт. Для національної держави вони — це повідець. Суверенна держава не може зберігати свої стратегічні резерви у базі даних, контрольованій суперницькою державою. Вони потребують активу без емітента, без вимикача і без ризику контрагента. Геополітика з нульовою сумою Це дилема ув'язненого з незворотними наслідками. • США: ~$38T+ федерального боргу. Якщо конкурувати з фронт-раном накопиченням, монетарне домінування руйнується. • Петро-заяви: Продаж скінченної енергії за нескінченний фіат — це угода з від'ємною сумою. Переробка надлишку в обмежений BTC фіксує енергетичну цінність. • Пізні приймачі: Кожен BTC, придбаний конкурентом, назавжди забирає ваш майбутній набір опціонів. У грі з фіксованим запасом очікування не є нейтральним. Це передача переваги. Рівновага Неша проста: рано вплинути на дефект. Звук страти То чому ж така тиша? Адже оголошення ордеру на купівлю на $1B+ — це передчасна ваша власна реалізація. Серйозні актори не подають сигналів. Вони накопичуються. Мовчання — це не байдужість. Мовчання — це страта. Ми перебуваємо у фазі тихого накопичення — позиції створюються тихо, поки ліквідність ще існує. Каскад Зрештою, один суверен середнього рівня розкриває розподіл ~5%. Це розкриття спричиняє каскад оголошень: банківський панік приблизно на 2 мільйони монет на біржах: єдина справді ліквідна пропозиція, що залишилася. Це вікно не закривається поступово. Вона різко закривається, поки інші ще «займаються дослідженнями». Кінцевий стан Йдеться не про «перемогу» біткоїна. Йдеться про те, що Bitcoin стає знаменником, за яким оцінюються десятки трильйонів державних активів. Математика бінарна. Підача є фіксованою. Гра вже готова. Єдина змінна, що залишилася, — це час. Позиція перед каскадом або після. Фреймворк теорії ігор: